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>> 中投證券-人福醫(yī)藥(600079)麻醉藥增長恢復(fù),明年業(yè)績有保證,后續(xù)新品支持長期發(fā)展-111023
上傳日期:   2011/10/26 大?。?/td>   327KB
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評級:   強(qiáng)烈推薦 作者:   周銳
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    人福醫(yī)藥公布三季報(bào),1-9 月收入24.30 億,增長65.8%,凈利潤2.17 億,同比增長35.8%,按股權(quán)激勵新增股本合EPS0.44 元,扣非后凈利潤2.23 億,增長45.9%,合EPS0.452。。
    7-9 月凈利潤7663 萬,同比增長39.52%,總體增長符合預(yù)期。。
     收入增長主要來源于宜昌人福以及商業(yè)合并的增長,利潤來源主要是由宜昌人福和房地產(chǎn),商業(yè)幾乎不貢獻(xiàn)利潤。1-9 月銷售毛利率下降5.38%、管理費(fèi)用率下降1.18%、營業(yè)費(fèi)用率下降2.39%主要是由于商業(yè)規(guī)模擴(kuò)大所至。3 季度投資收益達(dá)4360 萬,但母公司收入減少,費(fèi)用增加,意味著地產(chǎn)業(yè)務(wù)合并報(bào)表后抵消一部分,我們判斷主業(yè)應(yīng)該還是有30%以上的增長。
     麻醉藥增長恢復(fù),明年業(yè)績有保證。宜昌人福上半年增速15.3%,低于市場預(yù)期,主要原因是銷售人員從500 人快速擴(kuò)充至1000 人。擴(kuò)充的人員經(jīng)過半年的培訓(xùn)逐步走向正軌,其作用在下半年和明年集中體現(xiàn),未來麻藥的銷售收入會持續(xù)快速增長,以舒芬太尼尤為明顯。我們預(yù)計(jì)今年麻醉藥(三大芬太尼+咪達(dá)唑侖)增長達(dá)33%,明年可達(dá)到11 億收入。
 
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