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    2011年3季度實(shí)現(xiàn)EPS0.37元，同比下滑29.13%。。2011年3季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.77億元，同比下滑11.22%，實(shí)現(xiàn)投資收益0.75億元，同比下滑51.06%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2.11億元，同比下滑29.13%，實(shí)現(xiàn)EPS0.37元。。
    前3季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.55億元，同比增長12.02%，實(shí)現(xiàn)投資收益3.69億元，同比增長3.78%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤8.56億元，同比增長38.71%，實(shí)現(xiàn)EPS1.51元。
    雖然3季度重卡整車行業(yè)處于去庫存的末期，但零部件行業(yè)仍在去庫存的過程中。2010年4季度重卡行業(yè)出現(xiàn)明顯的產(chǎn)大于銷的現(xiàn)象，當(dāng)期重卡行業(yè)產(chǎn)大于銷4.93萬輛。由于銷售情況低于廠商年初的預(yù)期，進(jìn)入2011年2季度整車企業(yè)開始進(jìn)入了去庫存周期，2季度整個(gè)行業(yè)銷大于產(chǎn)4.79萬輛，3季度整個(gè)行業(yè)銷大于產(chǎn)1.59萬輛，我們認(rèn)為經(jīng)歷了2個(gè)季度的消化，重卡整車行業(yè)已經(jīng)處在了去庫存的末期。對(duì)于零配件行業(yè)而言，由于配件企業(yè)對(duì)庫存的消化要滯后于整車企業(yè)，我們認(rèn)為配件企業(yè)對(duì)配件去庫存過程可能將延續(xù)到2011年4季度。
    我們預(yù)計(jì)2011年國產(chǎn)重卡銷量下滑10.00%。從調(diào)研情況看，公路運(yùn)價(jià)持續(xù)走弱，而柴油價(jià)格不斷上漲，運(yùn)輸企業(yè)的盈利不斷惡化導(dǎo)致了重卡需求的減少。重卡行業(yè)經(jīng)歷了去年59.60%的高增長后，民間保有量迅速提升，在我們調(diào)研過程中車主普遍反映2011年明顯感覺到保有量的增加，抑制了運(yùn)價(jià)的上漲。前3季度國產(chǎn)重卡銷售71.24萬輛，同比下滑9.7%，我們預(yù)計(jì)重卡需求不旺的局面將至少持續(xù)到年底，預(yù)計(jì)2011年重卡銷量為91.38萬輛，同比下滑10.00%。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議。由于2011年重卡銷量表現(xiàn)出旺季不旺的特點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)國產(chǎn)重卡全年銷量下滑10.00%，2012年預(yù)計(jì)行業(yè)銷售有望出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇。在這種大背景下，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)威孚高科2011、2012年實(shí)現(xiàn)EPS分別為1.93元、2.38元， 按照增發(fā)攤薄后計(jì)算，2011、2012年實(shí)現(xiàn)EPS1.61元、1.99元。
    考慮到公司未來環(huán)保排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)對(duì)公司的利好影響，我們維持對(duì)公司的"增持"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)34元，對(duì)應(yīng)2012年攤薄后17倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：2012年重卡銷售仍未出現(xiàn)復(fù)蘇；公司營業(yè)毛利率受規(guī)模下降影響出現(xiàn)較大幅度下滑。