>> 浙商證券-盾安環(huán)境(002011)持續(xù)獲得合同能源管理訂單-111026
| 上傳日期： |
2011/10/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉遲到 |
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事件：下屬控股子公司太原炬能再生能源供熱有限公司與華能泰安眾泰發(fā)電有限公司和山西盈輝節(jié)能技術(shù)服務(wù)有限公司簽訂冷凝熱利用供熱合同，項目實施采取合同能源管理模式（EPC），總投資額2.75 億元。。
投資要點：
連續(xù)簽訂重大合同訂單
9 月27 日，太原炬能與武安熱電、山西華億源簽訂合同，回收武安熱電冷凝余熱，改造后使武安熱電增加600 萬平米供熱能力，項目建設(shè)期為6 個月，總投資額為2 億元。。此次回收華能眾泰電廠冷凝余熱改造完成后將使華能眾泰具備1000 萬平米左右的供熱能力：2012 年達到300 萬平米，2014 年達到500萬平米，2016 年達到800 萬平米以上。因此，僅就目前在握合同訂單，公司明年利用發(fā)電余熱將至少完成900 萬平米供熱面積。公司正加大和全國五大發(fā)電企業(yè)合作，積累余熱回收技術(shù)和項目實施經(jīng)驗，未來將可能繼續(xù)獲得新的余熱利用訂單。
和 BOT 項目存在區(qū)別
公司目前合同能源管理項目主要向兩方面發(fā)展：1、和當?shù)卣块T合作，提取城市污水中熱能，利用污水源熱泵為當?shù)靥峁┕?jié)能服務(wù)；2、提取發(fā)電企業(yè)、堿廠等高耗能企業(yè)生產(chǎn)過程中的余熱。雖然同為合同能源管理，但是BOT 模式和EPC 模式存在的最大區(qū)別在于后者將根據(jù)項目實施過程中的不同階段，按照不同比例分享節(jié)能改造所帶來的效益凈利潤。另一方面EPC 模式更多的是由發(fā)電企業(yè)（如華能眾泰）向當?shù)卣杖」豳M。
未放松空調(diào)閥門產(chǎn)品持續(xù)改進
公司近期收購一家美國微電子控制技術(shù)研發(fā)及應(yīng)用企業(yè)，當前該公司已開發(fā)的產(chǎn)品包括制冷空調(diào)、汽車領(lǐng)域的閥門和控制器，通過此次收購，公司將完成第三代閥門產(chǎn)品的技術(shù)和市場布局，另外公司生產(chǎn)的電子膨脹閥今年實現(xiàn)量產(chǎn)，預(yù)計產(chǎn)量將能達到100 萬只左右，公司在持續(xù)推進污水源熱泵、多晶硅等新能源項目的同時，并未放松對原有閥門業(yè)務(wù)的持續(xù)推進。按照公司規(guī)劃，到2015年公司制冷產(chǎn)品、項目管理以及新能源業(yè)務(wù)將分別占公司總收入的三分之一左右。
盈利預(yù)測和估值
我們預(yù)計公司2011 年、2012 年每股收益分別為0.42 元、0.53 元，以10 月25 日的收盤價11.62 元計算，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為28 倍和22 倍，維持公司“買入”投資評級。
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