>> 申銀萬國-東富龍(300171)扣除所得稅影響，前三季度凈利增長超50%，維持增持評級-111026
| 上傳日期： |
2011/10/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
羅鶄 |
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投資要點：
盈利維持高速增長：2011 年前三季度公司實現(xiàn)收入4.9 億元，同比增長33%，凈利潤1.5 億元，同比增長37%，每股收益0.91 元，略超我們0.90 元的預(yù)期。。
三季度實現(xiàn)收入1.5 億元，同比增長20%，凈利潤5029 萬元，同比增長33%，每股收益0.31 元。。前三季度公司所得稅率25%，扣除所得稅影響，凈利增速超50%。近期，公司已獲批高新技術(shù)企業(yè)，年報執(zhí)行15%的所得稅率。
凍干系統(tǒng)持續(xù)發(fā)力，收入占比提升：分產(chǎn)品看，我們預(yù)計凍干系統(tǒng)前三季度收入2.3 億左右，收入占比較上半年的45%仍有一定提升，隨著凍干系統(tǒng)的優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，未來有望保持快速增長；凍干機(jī)實現(xiàn)收入2.4 億左右，我們認(rèn)為除去年部分訂單之外，今年上半年的訂單也有部分得到確認(rèn)。未來兩年，新版GMP 的實施將持續(xù)為公司的凍干業(yè)務(wù)注入驅(qū)動力。
利潤結(jié)構(gòu)調(diào)整提升綜合毛利率：前三季度公司綜合毛利率48.5%，同比微升0.9 個百分點，主要因為高毛利的凍干系統(tǒng)占比增加。期間費率8.9%，同比下降5.3 個百分點，其中營業(yè)費率4.0%，同比下降1.2 個百分點；管理費用率11.6%，同比上升2.4 個百分點（人員工資、研發(fā)投入增加）；財務(wù)費用同比減少18674%（募集資金帶來利息收入增加）。每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流0.48 元，低于每股收益0.91 元（生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致原材料和人力成本增加）。
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