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  三季度淡季不淡，業(yè)績持續(xù)增長   公司前3 季度實現(xiàn)收入23.56 億元，同比增長33.9%，凈利潤3.46 億元，同比增長34.5%，eps0.90 元。。其中3 季度單季利潤1.27 億元，同比增長34.3%， 并且環(huán)比提升6.1%，毛利2.51 億元，同比增長52.4%，環(huán)比增長17.4%，表明行業(yè)景氣度仍在上行。。3 季度管理費用7086 萬較上一季度增長2351 萬，加大技術(shù)研發(fā)投入夯實后續(xù)業(yè)績提升的基礎(chǔ)。  分散染料景氣度將持續(xù)   1-9 月全國滌綸產(chǎn)量增速13%帶動分散染料需求好于整體印染行業(yè)。1-8 月浙江省分散染料累計產(chǎn)量同比增長16%，其中出口增長23%，滌綸替代棉花，出口旺盛拉動需求保持較快增長。4 季度為需求旺季，分散染料仍將保持旺盛銷售勢頭，支撐業(yè)績繼續(xù)逐季上升。公司全年業(yè)績預(yù)測同比增長30%-50%，4 季度單季eps 預(yù)計為0.42-0.63 元。中長期看，目前紡織服裝行業(yè)已處于低谷，未來隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇染料行業(yè)向上反彈可能性大。  活性染料需求將逐步好轉(zhuǎn)   活性染料需求依舊低迷，但是隨著棉花價格回落至20000 元/噸以下以及10 月新棉逐漸上市，將帶動棉紡企業(yè)訂單回流，活性染料有望出現(xiàn)復(fù)蘇。年底蕭山明盛H 酸產(chǎn)能將永久關(guān)停，H 酸供給將出現(xiàn)缺口，行業(yè)集中度提高加之環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，明年H 酸有很大可能大幅上漲，進(jìn)而加速活性染料行業(yè)整合。  風(fēng)險提示   油價上漲導(dǎo)致原材料價格波動；宏觀經(jīng)濟(jì)長期低迷下游紡織服裝需求低于預(yù)期。  持續(xù)成長抗周期，維持"推薦"評級   今年滌綸替代棉花、出口增長拉動分散需求逆勢增長超預(yù)期，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及紡織服裝需求反彈，景氣度有望長期持續(xù)，活性染料將隨棉花增產(chǎn)及棉價下跌復(fù)蘇，公司專注主業(yè)持續(xù)增長，預(yù)計11-13 年eps 為1.43、1.90、2.36 元，H 酸環(huán)保趨嚴(yán)有望大漲超預(yù)期，現(xiàn)有業(yè)績將進(jìn)一步上調(diào)，充裕資金助企業(yè)實現(xiàn)跨越發(fā)展，對應(yīng)12 年18 倍PE，目標(biāo)價34.1 元/股，維持"推薦"評級。