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  盈利大幅增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)因素為規(guī)模與費(fèi)用  母公司口徑下前三季度凈利潤71 億元，同比和環(huán)比增長(zhǎng)50%和2.5%，基本EPS 為1.85 元/股（全面攤薄為1.39 元/股）。。主要驅(qū)動(dòng)因素為規(guī)模增長(zhǎng)、費(fèi)用率下降和非息收入增長(zhǎng)，息差的貢獻(xiàn)較小，季度環(huán)比由于同業(yè)利差波動(dòng)有所下降。。  增長(zhǎng)側(cè)重零售業(yè)務(wù)，重點(diǎn)投放中小企業(yè)和經(jīng)營貸，零售存款增長(zhǎng)較多   零售貸款結(jié)構(gòu)調(diào)整明顯，前三季增幅最大的是經(jīng)營貸和信用卡貸款，按揭貸款為負(fù)增長(zhǎng)。零售存款增速較快、比重上升。平安銀行存貸款增速保持快于行業(yè)， 其中零售存款和中小企業(yè)貸款大幅增長(zhǎng)。  息差環(huán)比繼續(xù)下滑，主要由于負(fù)債成本上升較快   貸款結(jié)構(gòu)調(diào)整未能彌補(bǔ)息差的下滑，前三季息差（母公司）比上半年繼續(xù)下降5 bp 至2.58%，原因主要是同業(yè)業(yè)務(wù)對(duì)息差的負(fù)貢獻(xiàn)擴(kuò)大（存貸利差環(huán)比為擴(kuò)大）。  手續(xù)費(fèi)收入保持快速增長(zhǎng)；費(fèi)用支出保持平穩(wěn)   前三季度手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長(zhǎng)71%，各項(xiàng)手續(xù)費(fèi)均有大幅增長(zhǎng)。三季度由于營收環(huán)比小幅下滑，成本收入比小幅升至37%，集團(tuán)口徑為38%。  資產(chǎn)質(zhì)量周期性壓力小幅顯現(xiàn)；收購提高充足率，充足率將成為優(yōu)勢(shì)   三季度不良在低水平上小幅雙升，關(guān)注類貸款增幅較大（從11 億增至25 億， 但比例仍較低）。撥備計(jì)提和不良回收仍較積極，覆蓋率和撥貸比繼續(xù)上升。  收購平安銀行后，深發(fā)展集團(tuán)的核心資本充足率從6.7%提高到8.7%，已經(jīng)達(dá)到非系統(tǒng)重要銀行將執(zhí)行的標(biāo)準(zhǔn)，未來向平安集團(tuán)現(xiàn)金定增后，將會(huì)進(jìn)一步上升到12%左右，在同業(yè)中有明顯的優(yōu)勢(shì)。  規(guī)模擴(kuò)張為先導(dǎo)，面臨負(fù)債和資產(chǎn)質(zhì)量壓力，維持"謹(jǐn)慎推薦"   公司快速擴(kuò)張客戶基礎(chǔ)和資產(chǎn)規(guī)模的經(jīng)營戰(zhàn)略較為明確，但負(fù)債壓力的陡增帶來了息差的暫時(shí)性下滑，此次提出200 億金融債發(fā)行計(jì)劃也顯示了負(fù)債擴(kuò)張上面的壓力，此外資產(chǎn)質(zhì)量也面臨周期性波動(dòng)。由于公司資本壓力緩解、不良率和覆蓋率都較好，以上因素并不影響公司的擴(kuò)張戰(zhàn)略，但資產(chǎn)盈利能力短期內(nèi)難以有明顯提升。目前P/B 為1.1 倍（考慮現(xiàn)金定增后凈資產(chǎn)將有明顯增厚）， P/E 為9 倍，維持"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)。