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    華僑城 2011 年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入89.5 億元，同比上升9.3%，歸屬于股東的凈利潤15.1億元，同比下降8.5%，每股收益0.271 元。。三季度末，72 億的預(yù)收賬款已理論上鎖定今年的業(yè)績；此外，公司在調(diào)控中銷售表現(xiàn)靚麗，非地產(chǎn)業(yè)務(wù)也在穩(wěn)步的開展當(dāng)中，未來發(fā)展值得期待。。
    我們重申買入評級，但目標(biāo)價(jià)下調(diào)至8.13 元。
    支撐評級的要點(diǎn)
    至三季度末，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入總額89.5 億元，同比上升9.3%，凈利潤15.1 億元，同比下降8.5%，每股收益0.271 元。
    至三季度末，認(rèn)購金額約130 多億；期末預(yù)收賬款約72 億元，鎖定2011 年預(yù)測營業(yè)收入的100%；四季度可售貨值140 億左右，有望超額完成銷售目標(biāo)。
    公司大力發(fā)展文化演藝業(yè)務(wù)，如今正好搭上文化產(chǎn)業(yè)政策的順風(fēng)車；而日本環(huán)球影城的加盟，將助力公司全面實(shí)現(xiàn)收入倍增計(jì)劃。
    影響評級的主要風(fēng)險(xiǎn)
    凈負(fù)債率偏高，高端住宅銷售易受調(diào)控影響。
    估值
    我們維持公司 2011-12 年業(yè)績預(yù)期為0.66 和0.82 元，但由于近期板塊估值的下移，我們將公司目標(biāo)價(jià)由9.22 元下調(diào)至8.13 元，相當(dāng)于12.3 倍2011 年市盈率和2011 年NAV35%的折讓，重申買入評級。