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    前三季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.22元，低于預(yù)期。【】。2011年3季報(bào)情況，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.82億元，同比增長(zhǎng)6.77%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)1.37億元，同比增長(zhǎng)21.43%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.222元，低于我們預(yù)期?！尽俊Ｆ渲?，3季度單季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1906萬(wàn)元，同比下降67.1%，環(huán)比下降65%，3季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯下滑。
    3季度毛利率大幅下滑，是造成業(yè)績(jī)低于預(yù)期的主要原因。3季度單季，公司的毛利率下滑至12.17%，同比下降了3.78個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降了2.93個(gè)百分點(diǎn)，3季度公司大部分產(chǎn)品價(jià)格都出現(xiàn)下降，同期人力成本和原材料成本仍高居不下，導(dǎo)致公司毛利率出現(xiàn)大幅下滑。
    投資收益保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。參股公司佛山杜邦鴻基貢獻(xiàn)的投資收益一直是公司凈利潤(rùn)的重要穩(wěn)定組成部分。前3季度，公司投資凈收益為1.01億元，同比增長(zhǎng)18.4%。9月份初，公司公告稱擬對(duì)杜邦鴻基進(jìn)行增資，預(yù)計(jì)金額為1.05億人民幣，杜邦鴻基公司的雙向拉伸聚酯薄膜產(chǎn)品市場(chǎng)需求穩(wěn)定，預(yù)計(jì)行業(yè)低谷過(guò)后，仍有較大的發(fā)展空間。
    下調(diào)評(píng)級(jí)至“謹(jǐn)慎推薦”。公司所處塑料化工行業(yè)價(jià)格波動(dòng)較大，公司3季度受產(chǎn)品價(jià)格下跌影響，毛利率和業(yè)績(jī)均出現(xiàn)較大幅度下降，我們相應(yīng)下調(diào)公司的盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2011-2013年每股收益分別為0.29、0.37和0.47元，對(duì)應(yīng)PE分別為33、26和20倍，下調(diào)公司投資評(píng)級(jí)至謹(jǐn)慎推薦。