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    定位于時尚女鞋的多品牌運(yùn)營策略?！尽?。品牌主要定位于中高檔時尚女鞋，面向的消費(fèi)群體主要是國內(nèi)的年輕女性?！尽?。公司目前已形成涵蓋中低和中高檔、正式和休閑、男式和女式、價(jià)格跨度在200-5000元不等的品牌結(jié)構(gòu)。公司目前的盈利主要來自于“ST&SAT”(星期六)、“SAFIYA”（索菲婭）和“FONDBERYL”（菲伯麗爾）這三個品牌。公司近幾年品牌對子品牌的培育力度在逐年加強(qiáng)。但子品牌如果想得到市場的廣泛認(rèn)可并成為公司業(yè)績增長拉動力還需時日。
    近幾年凈利潤增長低于預(yù)期。近幾年?duì)I業(yè)收入與凈利潤增速均出現(xiàn)不同的程度的下降，甚至在2010年凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長。今年1-9月份，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.86億元，同比增長19.87%；實(shí)現(xiàn)凈利潤5554.6萬元，同比僅增長0.66%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.15元，同比增長0.66%。與主要的競爭對手百麗國際和達(dá)芙妮國際相比，公司的業(yè)績增長速度要遜色很多。
    凈利潤增長緩慢且低于預(yù)期的原因，主要有以下幾點(diǎn)：第一，渠道擴(kuò)張進(jìn)程緩慢。第二，銷售費(fèi)用增長較快，拖累業(yè)績增長。第三， 營運(yùn)能力仍需提高。
    盈利預(yù)測與投資策略：由于渠道擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期、在推進(jìn)子品牌和渠道擴(kuò)張過程中銷售費(fèi)用上漲過快以及存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度較慢等因素導(dǎo)致業(yè)績增長比較緩慢。因此，我們給予公司中性評級，期待業(yè)績增長的改善。根據(jù)三季報(bào)的情況，我們預(yù)計(jì)2011-2012年的EPS分別為0.25元和0.4元，目前股價(jià)對應(yīng)的2011年-2012年P(guān)E分別為32倍和21倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：渠道擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期；存貨周轉(zhuǎn)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)緩慢；人工成本、商業(yè)地租上漲等。