>> 廣發(fā)證券-南京銀行(601009)息差環(huán)比微降,撥備計提充分-111028
| 上傳日期： |
2011/10/29 |
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作者： |
沐華 |
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每股收益0.79 元，同比增長9.72%?！尽?。該業(yè)績略低于我們的預(yù)期?！尽?。推動業(yè)績增長的主要因素為凈息收入和中間業(yè)務(wù)收入增長,影響業(yè)績增長的負(fù)面因素主要為成本開支和撥備增加。
業(yè)績分析
1、貸存比上升，息差環(huán)比微降2、中間業(yè)務(wù)增長良好，貢獻(xiàn)度提升3、資產(chǎn)質(zhì)量較為平穩(wěn)，撥貸比壓力較小4、成本收入比小幅上升，核心資本相對充足投資建議與風(fēng)險提示
我們在3季報基礎(chǔ)上小幅下調(diào)南京銀行的盈利預(yù)測，預(yù)計南京銀行2011年凈利潤為29.78億元，同比增長28.51%；每股收益為1.00元。當(dāng)前股價對應(yīng)8.89倍11年P(guān)E，1.24倍11年P(guān)B。南京銀行各項業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定，貸存比處于低位，撥貸比后續(xù)壓力較小。由于城商行網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張受限，估值已調(diào)整至歷史低位，建議對其保持關(guān)注，12個月目標(biāo)價9.53元,對應(yīng)9.5倍2011年P(guān)E，1.33倍2011年P(guān)B。
風(fēng)險提示方面，關(guān)注類貸款余額出現(xiàn)小幅上升，關(guān)注其資產(chǎn)質(zhì)量變化。
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