>> 華泰聯(lián)合-新華醫(yī)療(600587)季報點評：配股將顯著提升新進業(yè)務競爭力-111028
| 上傳日期： |
2011/10/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李聰 |
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三季報情況：公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.1 億，增長72%，凈利潤7800萬，增長69%，基本每股收益0.58 元，第三季度單季度收入和凈利潤的增速分別為51%和63%?！尽俊I(yè)績符合市場預期。【】。三季度單季度綜合毛利率23.2%，基本與上半年持平。
三季度公告配股方案：預計配股募集資金總額不超過人民幣 64,500 萬元（10 配3）。募集資金主要用于：數(shù)字一體化手術室工程及設備項目、低溫滅菌設備及耗材項目、口腔設備及耗材項目、新華醫(yī)療研發(fā)中心創(chuàng)新項目和補充流動資金。我們認為配股成為公司繼續(xù)高速成長的重要驅動力量。
項目達產(chǎn)后預計增加低溫滅菌設備、手術室、口腔設三個方面新增收入近3 個億，毛利1 個億。同時在北京和上海成立研發(fā)中心，將進一步完善公司的研發(fā)架構，提升中長期的研發(fā)能力。北京研發(fā)中心主要從事放射治療設備及影像產(chǎn)品的研發(fā)，上海研發(fā)中心主要從事生物醫(yī)學材料及相關產(chǎn)品的研發(fā)。
配股將加速新進業(yè)務突破：手術室工程，口腔系列產(chǎn)品目前均有較好基礎，募投項目將顯著提升這兩塊新業(yè)務的競爭力。低溫滅菌設備和耗材項目投入將推動感控產(chǎn)品向高端延伸。公司三大傳統(tǒng)業(yè)務（感控產(chǎn)品，制藥裝備，放射治療）仍保持穩(wěn)定增長。我們認為過去兩年公司增長主要來自傳統(tǒng)業(yè)務，特別是消毒滅菌行業(yè)的快速增長和集中度的迅速提高。未來新進業(yè)務將逐步成為最重要的增長驅動因素。
投資建議：公司作為醫(yī)療器械和制藥裝備的行業(yè)龍頭，未來3-5 年將持續(xù)受益于醫(yī)療市場需求增長和新版GMP 頒布實施，預計保持30%以上高速增長。我們小幅上調(diào)12 年、13 年的盈利預測，11-13 年EPS 為0.81、1.11、1.57，目前對應11-13 年的估值分別為37 倍、27 倍、19 倍。維持公司“買入”評級。
風險提示：并購與新進項目低于預期的風險。
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