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>> 招商證券-愛爾眼科(300015)三季報符合預期,全年高成長確定-111027
上傳日期:   2011/10/29 大?。?/td>   295KB
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評級:   強烈推薦 作者:   李珊珊
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    2011 年前三季度業(yè)績分析:報告期內實現(xiàn)收入9.67 億元,同比增長53.6%;營業(yè)利潤1.9 億元,同比增長51.1%;凈利潤1.34 億元,同比增長52.6%,EPS 0.31 元,基本符合預期。【】。期內每股經(jīng)營性現(xiàn)金0.39 元,同比上升12%?!尽?。
    期間費用率較去年同期下降1.1 個百分點,實際所得稅率下降2.4 個百分點。
    全國布局即將完畢,三級網(wǎng)絡進一步完善。8 月27 日公司公告新建湖南永州愛爾和湖北宜昌愛爾,至此將擁有36 家眼科連鎖醫(yī)院,包括1 家一級醫(yī)院、21 家二級醫(yī)院,14 家三級醫(yī)院,布點20 個省會及直轄市(重慶2 家)、14 個地級市,剩余超募資金5694.72 萬元。公司選定在湖北和湖南兩個省份進行三級網(wǎng)絡經(jīng)營模式的試點,目前為止,公司在湖南的長沙及八個地級市、湖北的武漢及四個地級市(含漢口)都建立了連鎖醫(yī)院,兩湖的三級連鎖經(jīng)營模式基本成形。公司計劃在未來繼續(xù)通過新建或收購的形式,完成對省會城市的覆蓋,在全國范圍內完成二級醫(yī)院的網(wǎng)絡建設。
    2010~2015 年是公司收入、利潤的高速增長期。目前來看,公司今年的擴張速度較2010 年放緩,新店開始盈利,老店也仍維持較快增速。2011 年上半年,由于飛秒激光手術量增加導致的平均單臺準分子手術價格上升,每例手術平均單價由2010 年1~6 月的6485 元上升到2011 年1~6 月的8068 元,高毛利手術替代傳統(tǒng)手術的趨勢不變。在我們2010 年3 月的深度報告《十年十倍的成長股》中,我們已經(jīng)給出判斷:2010~2015 年是公司收入、利潤的高速增長期,2015 年之后,利潤增速的維持需要公司通過提高“坪效”、提高單個客戶的APU 值來保持。公司老店利潤仍維持較高增長,正是得益于“坪效”和APU 值的提高。
 
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