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    公司發(fā)布2011年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入349.74億元，同比增長56.4%；歸屬母公司凈利潤90.55億元，同比增長186.6%；基本每股收益1.71億元，符合我們預(yù)期?！尽?。
    投資要點：
     三季度凈利潤依然翻番。【】。三季度實現(xiàn)營業(yè)收入126.48 億元，同比增長49.0%；歸屬母公司凈利潤30.61 億元，同比增長124.6%。由于去年三季度華東水泥價格并未大幅上漲，因此今年三季度水泥價格相對去年同期漲幅依然較大，從而使得凈利潤實現(xiàn)翻番；但就今年四季度而言，由于去年四季度水泥價格已經(jīng)大幅上漲，因此今年四季度的凈利潤增速將下滑。
     三季度水泥噸凈利約70 元。三季度公司銷售水泥約4450 萬噸，噸凈利約70 元，而去年三季度噸凈利約40 元，同比漲幅較大；從環(huán)比看，今年二季度噸凈利94 元，環(huán)比有所回落。三季度由于水泥價格處于一個緩慢回落的過程中，期初價格高于期末，因此目前水泥噸凈利可能已經(jīng)低于70 元。
     三季度毛利率依然高達 40%，凈利率高達24.9%。去年四季度以來，公司毛利率水平基本在39.5%-44.5%之間，凈利率在24%-30%之間，處于歷史較高水平。
     資金充裕為兼并收購作好準備。首先前三季經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量高達78 億元，較去年同期24 億元大幅增加；其次由于新建生產(chǎn)線逐漸減少，用于生產(chǎn)線建設(shè)投資有所減少；再次，發(fā)行債券募集資金高達95 億元，因此公司有充裕的資金用于收購兼并。
     投資評級“推薦”。預(yù)測公司11-13 年EPS 分別為2.31、1.98 和2.28元，目前股價對應(yīng)12 年P(guān)E 為9.69 倍，估值不貴，給予“推薦”的投資評級。
    風(fēng)險提示：
     固定資產(chǎn)投資增速回落。