>> 平安證券-煙臺萬華(600309)MDI產(chǎn)能穩(wěn)步擴張,業(yè)績迎新一輪增長-111028
| 上傳日期： |
2011/10/29 |
大?。?/td>
| 300KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦（上調(diào)） |
作者： |
陳建文，伍穎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點
三季報業(yè)績符合預(yù)期
前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入105.09 億元，同比增長56.7%，凈利潤15.39 億元，同比增長58.8%，EPS 0.34 元?！尽?。其中第三季度營業(yè)收入同比增長56.1%，凈利潤同比增長50.0%，EPS 0.25 元，業(yè)績基本符合我們預(yù)期?！尽?。
產(chǎn)品量價齊升致營業(yè)收入和凈利潤大幅提升
隨著寧波二期項目投產(chǎn)，公司聚合MDI和純MDI產(chǎn)品銷量大幅提升，2011年前三季度聚合MDI和純MDI均價較去年同期上漲，產(chǎn)品量價齊升導(dǎo)致營業(yè)收入和凈利潤同比大幅增長。
預(yù)計未來MDI 價格保持平穩(wěn)
2010 年，全球MDI 產(chǎn)能550 萬噸，產(chǎn)量為480 萬噸。中國MDI 產(chǎn)能為139 萬噸，需求為129 萬噸，考慮到開工率因素，目前中國MDI 還有部分依賴凈進口。
由于宏觀經(jīng)濟增速下滑，下游的建筑、家電、汽車、紡織服裝等行業(yè)對MDI 需求面臨增速下滑的風(fēng)險，未來MDI 價格將基本保持平穩(wěn)。
“產(chǎn)能擴張+原料自給+海外并購”：公司業(yè)績迎新一輪增長
公司目前MDI 總產(chǎn)能為80 萬噸/年（煙臺為20 萬噸/年，寧波為60 萬噸/年），公司計劃2013 年中期前寧波產(chǎn)能技改提升到120 萬噸/年，公司煙臺本部新廠區(qū)計劃5 年搬遷完成，煙臺本部規(guī)劃MDI 年產(chǎn)能為60 萬噸，TDI 年產(chǎn)能為到30 萬噸，我們預(yù)計公司2015 年MDI 總產(chǎn)能達到180 萬噸左右，躋身于世界MDI 前三強?！爱a(chǎn)能擴張+原料自給+海外并購”帶來公司業(yè)績新一輪增長。
上調(diào)為“強烈推薦“投資評級
未來3~5 年，煙臺萬華業(yè)績有望迎來新一輪持續(xù)增長，我們預(yù)測公司2011 年~2013 年EPS 分別為0.93 元、1.21 元、1.59 元。我們看好擁有技術(shù)、規(guī)模、服務(wù)等眾多優(yōu)勢的公司未來長期發(fā)展，上調(diào)公司投資評級為“強烈推薦”。風(fēng)險因素：全球宏觀經(jīng)濟增速放緩導(dǎo)致MDI 需求增速下滑、原材料價格波動。
|
|
