>> 天相投顧-大東方(600327)百貨密集開店影響公司短期業(yè)績-111025
| 上傳日期： |
2011/10/31 |
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| 195KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
王旭 |
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2011 年1-9 月，公司實現(xiàn)營業(yè)務收入52.21 億元，同比增長16.37％；營業(yè)利潤2.62 億元，同比下降5.02％；歸屬母公司凈利潤1.62 億元，同比下降1.08％；攤薄每股收益0.31元。【】。
第三季度單季度實現(xiàn)營業(yè)收入 17.84 億元，同比增長22.4％；營業(yè)利潤5063.59 萬元，同比下降30.51％；歸屬母公司凈利潤2907.38 萬元，同比下降30.95％，業(yè)績下滑主要由于費用上升明顯所致?！尽?。
費用率上升明顯，毛利率微升。報告期內(nèi)公司綜合毛利率同比上升0.09個百分點至13.87%；期間費用率同比上升1.06個百分點至8.33%，其中由于人工成本上升，銷售費用率上升0.26個百分點；租賃和折舊費上升使得管理費用率同比上升0.59個百分點；利息支出增加導致財務費用率上升0.21個百分點。期間費用率上升幅度超過毛利率的上升幅度使得公司凈利潤增速低于收入增速。
百貨店試營業(yè)，汽車城進入收尾階段。公司百貨門店定位高端，并以大東方品牌進行擴張，上半年定位于兒童青少年主題百貨業(yè)態(tài)的新店“大東方伊酷童”6月份開業(yè)；而第一家異地擴張新店“大東方百貨海門店”已于報告期內(nèi)試營業(yè)，兩家百貨店的密集開業(yè)將對公司短期業(yè)績有一定影響。汽車新城項目進入收尾階段，公司將兩個汽車品牌“東方”和“新紀元汽車”進行資源整合，目前進展順利，預計四季度投入使用。從目前國家購車優(yōu)惠政策取消效果來看，公司業(yè)績受到一定的影響，但我們認為，隨著人均生活水平的提升以及消費升級的大政策背景下，未來公司汽車業(yè)務將度過陣痛期，迎來汽車消費的增長。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2011-2013年EPS分別為0.5元、0.61元和0.74元，以最新收盤價計算，對應PE分別為15倍、12倍和10倍，目前公司估值水平較低，具備一定優(yōu)勢，我們維持公司“增持”的投資評級。
風險提示：門店培育期過長；汽車品牌整合進度低于預期。
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