>> 天相投顧-古越龍山(600059)主營穩(wěn)步增長,鞏固行業(yè)龍頭地位-111025
| 上傳日期： |
2011/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
仇彥英 |
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2011 年1-9 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.17 億元，同比增長30.28%，營業(yè)利潤1.38 億元，同比增長68.26%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.27 億元,同比增長55.18%，實現(xiàn)每股收益0.2 元?！尽俊?br> 其中，第 3 季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.42 億元，同比增長29.39%，營業(yè)利潤2272 萬元，同比下降7.04%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4296 萬元,同比增長43.18%，實現(xiàn)每股收益0.07元?！尽?。
主營穩(wěn)步增長，利潤增幅超越行業(yè)水平。報告期公司延續(xù)了上半年的良好銷售，公司營業(yè)收入同比增長30.28%，歸屬母公司凈利潤同比增長達(dá)68.26%，高于行業(yè)40%的凈利潤。受益于消費升級，整體酒類行業(yè)利潤增幅處于上升通道中，黃酒行業(yè)近3年來的利潤率增幅由以前的平均20%左右上升到目前的40%以上，公司憑借品牌優(yōu)勢和資源優(yōu)勢，在同類產(chǎn)品上享有溢價，使得公司近年來凈利潤增幅均高于行業(yè)平均水平。
原酒電子交易平臺帶來“質(zhì)”與“量”的雙重提升：7月15日，紹興黃酒集團(tuán)和華夏銀行簽約，啟動紹興黃酒原酒電子交易平臺建設(shè)，預(yù)計11月份正式投用。在“質(zhì)”上，公司目前極力推廣庫藏概念，以訴求“古越龍山—中央酒庫—保真年份、足年庫藏”為主，全力打造古越龍山國粹黃酒的優(yōu)異品質(zhì)概念。原酒交易平臺能夠很好提升公司產(chǎn)品質(zhì)量的影響力。在“量”上，原酒交易平臺能夠激發(fā)投資需求，帶來銷量的提升。目前公司原酒只占整個黃酒銷售的3%，未來成長空間巨大。
盈利預(yù)測與評級。預(yù)計公司2011-2013年的EPS分別是0.26、0.37、0.55元，根據(jù)前交易日收盤價10.93元計算，對應(yīng)的動態(tài)PE分別是42X、30X、20X，考慮到公司黃酒行業(yè)龍頭地位，我們維持“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示。（1）大盤系統(tǒng)性風(fēng)險；（2）原材料價格風(fēng)險；（3）省外拓展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。
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