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 報(bào)告關(guān)鍵點(diǎn)：  
      一到三季度同比凈利潤(rùn)增長(zhǎng)29%，全年預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)30%，華為四季度加速出貨是大概率事件；  凈資產(chǎn)價(jià)格收購(gòu)集團(tuán)汽車(chē)空調(diào)、物聯(lián)網(wǎng)兩個(gè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，體現(xiàn)上市公司期望中長(zhǎng)期做大、做強(qiáng)的決心?！尽?。   報(bào)告摘要：  
      三季度出現(xiàn)單季波動(dòng)，1-3季度利潤(rùn)同比增長(zhǎng)29%，看好四季度華為沖量  三季度收入增長(zhǎng)21.1%，略低于預(yù)期的原因是華為清理老產(chǎn)品庫(kù)存，及公司8月份產(chǎn)能受限（9月份已解決）；  管理投入增加，包括人才引入，外協(xié)專(zhuān)家等，看好為中長(zhǎng)期打下的基礎(chǔ)；  以?xún)糍Y產(chǎn)價(jià)格收購(gòu)集團(tuán)汽車(chē)空調(diào)、物聯(lián)網(wǎng)兩個(gè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，體現(xiàn)了公司做大、做強(qiáng)的決心  汽車(chē)空調(diào)已經(jīng)通過(guò)奧拓、比亞迪認(rèn)證，明年收入大約在0.5億-1億，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年有望做到20億的收入規(guī)模；  物聯(lián)網(wǎng)公司結(jié)合公司此前收購(gòu)的華陽(yáng)公司，提供RFID整體解決方案以及針對(duì)移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商的無(wú)線(xiàn)覆蓋云存儲(chǔ)方案，明年收入大約在1億-2億之間（包含RFID標(biāo)簽），同時(shí)未來(lái)將成為公司最重要的業(yè)務(wù)方向；  四季度以及2012年，逐漸擺脫對(duì)華為、愛(ài)立信的增長(zhǎng)依賴(lài)，新業(yè)務(wù)占比不斷提升，成長(zhǎng)變得更加游刃  四季度，華為無(wú)線(xiàn)部門(mén)沖量是一定的，因此我們認(rèn)為公司大概率將表現(xiàn)良好，預(yù)計(jì)全年EPS為1元，同比增長(zhǎng)30%；  明年，公司對(duì)華為、愛(ài)立信的增長(zhǎng)的依賴(lài)度變小，增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)主要靠新客戶(hù)（阿朗），海外市場(chǎng)（MT），新業(yè)務(wù)（汽車(chē)空調(diào)與物聯(lián)網(wǎng)），我們根據(jù)當(dāng)下的判斷對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)保守估計(jì)，營(yíng)收將達(dá)到17.5億元，同比增長(zhǎng)40%；  投資建議  我們認(rèn)為，經(jīng)歷了一年的梳理，公司經(jīng)歷了四個(gè)轉(zhuǎn)變：?jiǎn)我豢蛻?hù)到多個(gè)客戶(hù)，單一產(chǎn)品到多個(gè)產(chǎn)品，單一領(lǐng)域到多個(gè)領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)到職業(yè)經(jīng)理人， 這些轉(zhuǎn)變劍鋒所指僅有一個(gè)：華為、愛(ài)立信等客戶(hù)的收入占比將會(huì)下降， 單一客戶(hù)單一產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)被有效化解，未來(lái)的成長(zhǎng)變得相當(dāng)游刃與確定?！尽?。我們依舊維持買(mǎi)入-A的投資評(píng)級(jí)，建議目標(biāo)價(jià)為35元（2012年25X）。  風(fēng)險(xiǎn)提示：  四季度行業(yè)或者華為增長(zhǎng)依舊沒(méi)有好轉(zhuǎn)，通信設(shè)備行業(yè)面臨全行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。