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  公司2011年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入676.25億元，同比增長(zhǎng)24.54%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)34.22億元，同比增長(zhǎng)21.03%，實(shí)現(xiàn)EPS0.49元，凈利潤(rùn)增速略低于預(yù)期?！尽俊７旨径葋?lái)看，公司三季度單季營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速分別為28.21%、10.94%，分別比中期增速水平提高5.53個(gè)百分點(diǎn)、下降14.45個(gè)百分點(diǎn)，三季度業(yè)績(jī)承壓較重?！尽?。從線上來(lái)看，蘇寧易購(gòu)前三季度實(shí)現(xiàn)含稅銷售40.79億元，其中三季度實(shí)現(xiàn)含稅收入15.1億元，環(huán)比二季度增長(zhǎng)18.62%。  公司凈利潤(rùn)增速下滑主要是受到期間費(fèi)用率增加的影響，前三季度公司期間費(fèi)用率水平為11.47%，比去年同期提高了1.5個(gè)百分點(diǎn)，其中三季度單季期間費(fèi)用率達(dá)到13.54%，較去年同期提高了2.39個(gè)百分點(diǎn)，三季度費(fèi)用率上升主要是由于公司三季度新增門(mén)店較多，開(kāi)店成本上升所致，另外員工工資的提高以及廣告投入的增加對(duì)費(fèi)用水平上升亦有影響。  從公司門(mén)店拓展情況來(lái)看，公司前三季度在大陸地區(qū)新開(kāi)連鎖店244家，置換/關(guān)閉連鎖店18家，凈增連鎖店226家，目前連鎖店總計(jì)1537家；在香港地區(qū)共擁有連鎖店29家，日本地區(qū)9家。公司目前儲(chǔ)備店面較多（截止8月底仍有335家儲(chǔ)備店項(xiàng)目），我們認(rèn)為公司全年新增400家門(mén)店的目標(biāo)有望達(dá)成。  若按照公司預(yù)期全年400家新開(kāi)門(mén)店的速度來(lái)看，四季度150家左右的新開(kāi)門(mén)店將對(duì)公司全年業(yè)績(jī)有所壓制，我們上調(diào)對(duì)公司的期間費(fèi)用率水平的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2011年公司EPS為0.69元，目前公司估值水平仍有優(yōu)勢(shì)，維持 "買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。