>> 平安證券-世茂股份(600823)三季報點(diǎn)評：銷售放緩，增長無憂-111028
| 上傳日期： |
2011/11/1 |
大小： |
251KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
李曉東 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)
10 月28 日，世茂股份公布了2011 年三季度財務(wù)報告，公司業(yè)績基本符合我們的預(yù)期?！尽?。平安觀點(diǎn)如下：業(yè)績基本符合預(yù)期
前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 37.78 億元，同比增加65.5%；歸屬于母公司股東凈利潤5.75 億元，同比增長83.4%；對應(yīng)的基本每股收益0.49 元；其中，第三季度單季的營業(yè)收入為9.4 億元?！尽俊９緲I(yè)績符合我們的預(yù)期，銷售進(jìn)度略低于之前的預(yù)期。
銷售放緩，完成目標(biāo)難度增加
前三季度，公司累計實現(xiàn)合同銷售額 45 億元；其中第三季度單季銷售額約為17 億元。三季度，公司推盤項目的去化速度開始有所放緩，個別樓盤也開始出現(xiàn)價格調(diào)整，銷售進(jìn)度放緩。我們認(rèn)為，公司銷售低于預(yù)期的主要原因是：1、下半年的推盤結(jié)構(gòu)中，公寓類產(chǎn)品的貨值占比接近70%，作為商品住宅的替代品種，周邊住宅的價格調(diào)整對于公寓類產(chǎn)品的銷售產(chǎn)生了明顯的沖擊，公司不得不在價和量之間做出抉擇，而無論何種選擇最終都會對銷售額產(chǎn)生不利影響；2、我國商業(yè)銀行的貸款投放季節(jié)性明顯，下半年的信貸額度一般都會比較緊張，而商業(yè)地產(chǎn)無論是貸款總量還是比例都明顯高于住宅，而且以投資性購買為主，受信貸緊縮的影響也更加明顯。我們判斷，即使考慮酒店項目的出售，公司完成全年80 億元既定銷售目標(biāo)的難度也正在增加，預(yù)計全年的合同銷售額會低于預(yù)期。
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