久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

要點(diǎn)：
    剔出華西證券影響，業(yè)績大幅增長?！尽俊Ｇ?季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入56.28億元，同比增長49.49%；凈利潤20.08億元，同比增長27.02%?！尽俊Ｌ蕹鋈A西證券影響（包括貢獻(xiàn)凈利潤和未參加增資擴(kuò)股導(dǎo)致投資損失），凈利潤增速在50%以上。
    分季度來看，主業(yè)業(yè)績在2、3季度增長加速。1、2、3季度，營業(yè)收入為20.71、14.93、20.64億元，同比增長42.44%、49.77%和57.08%；凈利潤為8.96、5.14、5.92億元，同比增長31.93%、41.48%和10.11%。
    剔出華西證券影響華西證券影響，1季度，凈利潤增速在40%以上，2、3季度在60%以上。
    盈利能力總體提高。由于對柒泉公司，出廠價(jià)結(jié)算、費(fèi)用分擔(dān)方式（出廠價(jià)由到岸價(jià)改為離岸價(jià)；運(yùn)輸費(fèi)用由柒泉公司承擔(dān)；取消返酒，柒泉公司做市場，公司依舊給予支持，但操作方式改為柒泉公司報(bào)方案，公司審批，對出廠價(jià)給予折扣，要求?？顚Ｓ茫┚淖?，以及原材料價(jià)格上漲等，前3季度，毛利率減少3.02個百分點(diǎn)，為66.92%；銷售費(fèi)用率減少2.41個百分點(diǎn)，為3.59%。雖然財(cái)務(wù)費(fèi)用由于支付期酒利息，由負(fù)轉(zhuǎn)正，但占比小，且管理費(fèi)用控制不錯，期間費(fèi)用率減少3.74個百分點(diǎn)，為9.22%?？傮w來說，主業(yè)盈利能力提高。
    2、3季度，主業(yè)業(yè)績增長加速，除營業(yè)收入大幅增長外，盈利能力提高也是主要原因。雖然毛利率減少2.3、3.66個百分點(diǎn)，但期間費(fèi)用率減少4.39、4.74個百分點(diǎn)。
    現(xiàn)金流量凈額增加4.59億元，為3.09億元：營業(yè)收入大幅增長使得經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增加7.62億元，為18.03億元。由于收到華西證券現(xiàn)金分紅，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增加1.56億元，為0.07億元?，F(xiàn)金分紅大幅增長和支付期酒款導(dǎo)致籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額減少4.6億元，為-15億元。
    給予“強(qiáng)烈推薦”投資評級：公司計(jì)劃在2013年，主業(yè)銷售收入做到130億元（含增值稅）。憑借品牌優(yōu)勢和營銷工作調(diào)整，以及一次性確認(rèn)投資損失，我們認(rèn)為增速拐點(diǎn)出現(xiàn)，且高增長持續(xù)。經(jīng)測算2011-2013年EPS 為2.02、2.7、3.45元，對應(yīng)最新收盤價(jià)，PE為20.64、15.49、12.11X，給予“強(qiáng)烈推薦”投資評級。