>> 華寶證券-銅陵有色(000630)三季度業(yè)績持續(xù)向好-111030
| 上傳日期： |
2011/11/1 |
大?。?/td>
| 555KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王廣舉，李一為 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
◎事項：
公司2011 年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入52.03 億元，同比增長39.21%，環(huán)比增長0.41%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤10.35 億元，同比增長72.09%，環(huán)比下滑20.75%。【】?；久抗墒找?.74 元，同比增長60.87%。【】。
◎主要觀點：
前三季度業(yè)績增幅與中期持平。第三季度營業(yè)收入基本與二季度持平，凈利下滑幅度相對要小，凈利潤增幅與中期凈利潤同比71.94%的增幅持平。
顯示公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況穩(wěn)定。預(yù)計2011 年陰極銅、硫酸產(chǎn)量將達到90、222萬噸，同比將分別有10%和18%左右的增長。
風(fēng)險控制能力較強。在第三季度銅價大幅下跌過程中公司業(yè)績穩(wěn)定的原因主要有兩個方面：一是庫存控制較低；二是銅產(chǎn)品的套期保值浮動盈利較年初大幅增長了196 倍，說明公司對市場風(fēng)險的控制能力較強。
費用控制良好，現(xiàn)金流充沛。三季度銷售費用同比增長44.79%，管理費用同比增長31.63%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達到45.5 億元，同比增加229.5%，每股現(xiàn)金流3.2 元，大大高出江西銅業(yè)。
未來資源擴張勢在必行。與江銅和云銅相比，自有礦比例處于明顯劣勢。
預(yù)計公司2011 年自產(chǎn)銅精礦含銅為5 萬噸，自有礦比例為5.56%。“十二五”公司規(guī)劃資源量要提升一倍，總量將到2000 萬噸銅金屬儲量，公司實施資源控制和開發(fā)戰(zhàn)略將勢在必行，同時，我們預(yù)計集團資產(chǎn)注入漸行漸近。
歐債危機緩解，國內(nèi)政策預(yù)調(diào)微調(diào)。10 月26 日歐盟推出1 萬億歐元EFSF 救助基金以及私人投資者減記50%希臘債務(wù)，我們認為歐債危機短期可能出現(xiàn)緩解，未來歐盟和美國還可能推出量化寬松政策以刺激經(jīng)濟增長。國內(nèi)政策的預(yù)調(diào)微調(diào)信號顯示當(dāng)前貨幣政策不會再緊，而財政政策將會定向?qū)捤伞?br> 綜合預(yù)計未來銅價將繼續(xù)回升。
盈利預(yù)測及評級。預(yù)計2011-2013 年EPS 為1.02、1.35 和1.79 元/股，對應(yīng)PE 為：21、15.9 和12 倍。重申公司“買入”評級，以2012 年25倍保守市盈率計算，目標(biāo)價33.75 元。
|
|
