>> 湘財證券-新華百貨(600785)投資收益增長導(dǎo)致三季度單季業(yè)績快速增長,拐點初現(xiàn)-111027
| 上傳日期： |
2011/11/1 |
大小： |
443KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉飛燁 |
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投資要點: 2011年前三季度凈利潤同比增長21.43%，EPS0.97元，符合市場預(yù)期 2011年1-3季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入38.26億元，同比上升33.79%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤2.01億元，同比增長21.43%，實現(xiàn)EPS為0.97元，基本符合市場預(yù)期。【】。其中，第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.77億元，同比大幅增長42.09%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤6601萬元，同比增長36.91%，明顯高于前兩個季度凈利潤的增速。【】。第三季度公司營業(yè)收入大幅增長的主要原因為第三季度公司新開超市門店收入增加所致，第三季度公司凈利潤同比大幅增長的主要原因為公司投資收益的大幅增長，第三季度公司實現(xiàn)聯(lián)營企業(yè)和按成本法核算的投資收益847萬元，與去年同期相比上升130.79%。 建發(fā)現(xiàn)代城門店經(jīng)營壓力依然較大
公司2010年10月份新開的建發(fā)現(xiàn)代城店，定位于高端百貨，經(jīng)營面積為30000平方米，年租金為3478萬元，由于銀川市地處西部，盡管當(dāng)?shù)鼐用裣M能力較強，但是高端品牌對其青睞程度較低，公司門店的品牌招商能力較差，當(dāng)前該門店一樓大部分經(jīng)營面積處于空置，原預(yù)計國慶節(jié)品牌能夠到位，但是目前低于預(yù)期，預(yù)計在年底之前才能達(dá)到品牌齊全全面開業(yè)，預(yù)計建發(fā)現(xiàn)代城店2011年將會處于虧損狀態(tài)。
超市業(yè)務(wù)收入和凈利潤快速增長，為公司未來發(fā)展重點
公司超市在整個銀川競爭能力最強，而且在銀川當(dāng)?shù)孛媾R的競爭很小，目前銀川市超市只有華潤萬家2個店，而且開店時間不長，銀川超市市場目前尚未飽和，銀川市舊城改造過程中可能會出現(xiàn)超市業(yè)態(tài)的空白，公司未來幾年每年將會開設(shè)10家左右的超市門店，受益于通貨膨脹和超市門店的快速擴張，公司超市門店的內(nèi)生增長強勁，而公司近年來加大超市門店的開設(shè)，三季度公司銷售收入大幅增長的主要原因也來自超市門店開設(shè)帶來的收入提升。
估值和投資建議
維持公司2011-2013年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2011-2013年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為46.47億元、54.86億元和62.97億元，實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤分別為2.59億元、3.18億元和3.94億元，實現(xiàn)EPS分別為1.25元、1.53元和1.90元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為19.13、15.59和12.57，我們認(rèn)為第三季度為公司的業(yè)績拐點，2012年隨著公司現(xiàn)代城店大幅減虧甚至盈虧平衡，以及公司超市業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展，公司2012年業(yè)績將會實現(xiàn)快速增長，此外考慮到2012年物美回歸A股的預(yù)期，給予公司買入評級，6個月目標(biāo)價30元。
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