>> 湘財證券-特變電工(600089)三季報點評：三季報基本符合預期,投資價值依舊-111028
| 上傳日期： |
2011/11/1 |
大小： |
480KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
侯文濤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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下降幅度在預期之中，短期業(yè)績下滑不改長期向好
公司報告期內業(yè)績下滑19.4%，基本符合我們在前期深度報告當中的判斷。【】。由于公司優(yōu)異的成本控制能力和管理能力，相比于同類別的競爭對手（如中國西電、天威保變），公司業(yè)績下滑并不明顯。【】。因此我們繼續(xù)看好公司未來發(fā)展，短期業(yè)績下滑不改長期向好。
受累國網(wǎng)投資減速，變壓器業(yè)務同比下降
今年由于國網(wǎng)公司投資速度的減緩，導致整個一次設備公司業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑。我們從國網(wǎng)公司集中招投標次數(shù)和設備數(shù)量就能反應這個情況。到目前為止，國網(wǎng)公司只進行了3 次集中設備招投標，明顯要低于去年同期，也大大低于歷史同期水平。
中長期看，公司將受益于特高壓直流輸電投資提速、火水核大型電站建設以及海外業(yè)務占比提升。公司在特高壓交直流設備市場占據(jù)領先優(yōu)勢，在跨區(qū)直流設備市場占有率領先，有理由相信公司有能力獲得超越電網(wǎng)投資整體增速的成長性。公司憑借優(yōu)秀的設備成套能力和明顯性價比優(yōu)勢開拓海外市場，海外業(yè)務將不斷提升公司業(yè)績。我們認為，明年特高壓交直流建設提速及國網(wǎng)招標恢復正常投資節(jié)奏，公司相關業(yè)務的業(yè)績將出現(xiàn)較大的改觀。
光伏業(yè)務不容樂觀，短期將拖累公司業(yè)績
短期看，由于整個光伏產業(yè)大環(huán)境影響，公司光伏業(yè)務不容樂觀，短期將拖累公司業(yè)績。特別最近多晶硅價格持續(xù)下跌，已經(jīng)跌入40美元/公斤，低于公司目前成本線。
我們依舊看好公司光伏業(yè)務中長期發(fā)展。公司雄心勃勃的1.2 萬噸多晶硅投產計劃獲得發(fā)改委批準，2014 年有望全面達產。我們認為，由于公司通過氫化改造、還原爐改進、自備電廠以及擴大生產規(guī)模等手段有效降低成本， 2014 年增厚公司EPS0.24 元。
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