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    結(jié)論與建議：
    西單商場(chǎng)定向增發(fā)吸收合并新燕莎后兩公司的整合效應(yīng)初步顯現(xiàn)，公司業(yè)績(jī)連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，未來(lái)整合將持續(xù)進(jìn)行，公司業(yè)績(jī)?nèi)杂谐A(yù)期可能，上調(diào)公司評(píng)級(jí)至強(qiáng)力買(mǎi)入?！尽?。
    公司 2011 年1-3Q 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入85.04 億元，YOY 增長(zhǎng)24.2%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2.86 億元，YOY 增長(zhǎng)69.64%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.43元,好于我們的預(yù)期15%?！尽?。 3Q 單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.5 億元，YOY 增長(zhǎng)21.6%，實(shí)現(xiàn)上市股東凈利潤(rùn)0.93 億元，YOY 增長(zhǎng)77.6%，好于我們的預(yù)期50%。
    2Q 西單和燕莎完成合并，目前公司的管理層基本為原燕莎系成員。合并后的公司上半年即實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)66%的增長(zhǎng)，3Q 公司的業(yè)績(jī)?cè)俅纬A(yù)期。
    凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的原因是公司費(fèi)用方面控制有效，在營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了2 成以上增長(zhǎng)的同時(shí)三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)僅增加了6.8%，使得三項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)比上年減少了1.9 個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到13.7%。