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    前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)80.8 百萬元，同比下降26.08%中鼎股份（000887）公布2011 年三季報(bào)，1-9 月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2195.28 百萬元，同比增長(zhǎng)16.76％；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)268.23百萬元，同比增長(zhǎng)9.4%，基本每股收益0.45 元?！尽?。
    其中三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入716.79 百萬元，同比增長(zhǎng)14.19%,環(huán)比下降8.82%，凈利潤(rùn)83.56 百萬元，同比下降0.23%，環(huán)比下降11.19%，基本每股收益0.14 元?！尽?。
    原材料價(jià)格持續(xù)走低，毛利率有望繼續(xù)回升
    2 月橡膠等大宗商品價(jià)格迅速回落后，公司成本壓力以有所緩解，二季度公司成功提價(jià)，單季毛利率回升至29.57%，度過二季度的成本高峰期后，公司毛利率水平繼續(xù)改善，由于固定資產(chǎn)折舊增加，三季度毛利率恢復(fù)速度小于此前的預(yù)期，但小幅上升至29.74%。公司原材料存貨周期在三個(gè)月左右，三季度原材料整體價(jià)格較二季度有所下降，且目前橡膠、鋼鐵等大宗商品價(jià)格仍在持續(xù)走低，預(yù)計(jì)進(jìn)入年底汽車產(chǎn)銷旺季后，四季度毛利率水平仍有望繼續(xù)回升，公司盈利能力將進(jìn)一步提高。
    匯兌損失導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加，拖累公司業(yè)績(jī)
    三季度單季財(cái)務(wù)費(fèi)用22 百萬元，環(huán)比增長(zhǎng)40.91%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率有正常水平的1.5%-2%大幅攀升至3.04%，最主要原因是由于歐元等結(jié)算外幣貶值導(dǎo)致的匯兌損失大幅增加，估計(jì)在1000 萬左右，拉低每股凈利潤(rùn)約0.017 元。
    估值和投資建議
    預(yù)計(jì)四季度公司成本壓力將持續(xù)緩解，利潤(rùn)水平仍有望提高，但考慮到匯兌損失及由于原材料價(jià)格大幅下跌導(dǎo)致明年產(chǎn)品降價(jià)的可能，小幅下調(diào)公司11、12 年EPS 至0.63、0.84 元。公司未來幾年有明確的發(fā)展方向，有成長(zhǎng)為全球行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的潛力，多元化的發(fā)展能一定程度規(guī)避汽車行業(yè)的強(qiáng)周期風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為應(yīng)給予一定溢價(jià)，給予11 年25 倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)及行業(yè)政策的變化；匯兌損失對(duì)公司出口業(yè)績(jī)的侵蝕；原材料價(jià)格波動(dòng)。