>> 山西證券-梅安森(300275)首家煤礦安全生產(chǎn)監(jiān)控系統(tǒng)上市公司-111026
| 上傳日期： |
2011/11/5 |
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來(lái)源： |
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作者： |
曹玲燕 |
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重慶梅安森科技發(fā)展有限責(zé)任公司成立于2003年，注冊(cè)資本4400萬(wàn)元，公司是一家專業(yè)從事煤礦安全生產(chǎn)監(jiān)測(cè)監(jiān)控設(shè)備及成套安全保障系統(tǒng)研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售的企業(yè)，公司管理層具有較為深厚的行業(yè)研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，截至2011年6月末，公司共擁有92個(gè)安標(biāo)，在擁有煤礦安全生產(chǎn)監(jiān)控系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品安標(biāo)的同行業(yè)公司中排名第四，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較為明顯?！尽俊?nbsp; 煤與瓦斯突出監(jiān)控系統(tǒng)將作為公司近期主要發(fā)展方向?！尽俊Ｓ捎趪?guó)家對(duì)煤礦安全監(jiān)控系統(tǒng)、人員定位管理系統(tǒng)和煤礦瓦斯抽采（放）監(jiān)控系統(tǒng)有強(qiáng)制性要求，所以行業(yè)內(nèi)有很多企業(yè)參與生產(chǎn)，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈，而煤與瓦斯突出監(jiān)控系統(tǒng)公司走在行業(yè)前列，由于煤炭開采深度加深，開采風(fēng)險(xiǎn)加劇，該系統(tǒng)能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)開采煤層背后的瓦斯?jié)舛冗M(jìn)行檢測(cè)，在1-2天內(nèi)實(shí)現(xiàn)提前預(yù)警，在很大程度上保證開采安全，因此該系統(tǒng)的需求將逐步提升。 截至2011年6月，我國(guó)煤炭檢測(cè)設(shè)備型號(hào)有164個(gè)，制造企業(yè)累計(jì)150家，次細(xì)分行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈，公司目前位于行業(yè)前列，尤其在煤礦瓦斯抽放監(jiān)控及自動(dòng)化控制系統(tǒng)中排在第一位，市場(chǎng)份額超過(guò)50%。 募投項(xiàng)目投產(chǎn)后公司產(chǎn)能大幅提高。公司項(xiàng)目投產(chǎn)后煤礦安全監(jiān)控系統(tǒng)和煤礦人員定位管理系統(tǒng)產(chǎn)能將擴(kuò)大至原有產(chǎn)能的三倍，煤礦瓦斯抽放及綜合利用自動(dòng)控制系統(tǒng)擴(kuò)大近一倍；煤與瓦斯突出實(shí)時(shí)診斷系統(tǒng)的產(chǎn)能增長(zhǎng)較大，由原來(lái)的20套提高到225套。 我們認(rèn)為公司對(duì)下游需求偏于樂觀。從公司公布的市場(chǎng)占有率和新增產(chǎn)能狀況來(lái)看，公司增加后的產(chǎn)能不能匹配未來(lái)行業(yè)需求中公司所占市場(chǎng)份額，公司對(duì)產(chǎn)能擴(kuò)張數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于下游需求，因此我們認(rèn)為行業(yè)需求應(yīng)謹(jǐn)慎面對(duì)。 公司對(duì)下游需求持樂觀態(tài)度。公司表示其處于行業(yè)龍頭地位，從公司預(yù)測(cè)的產(chǎn)品需求量來(lái)看，煤礦安全監(jiān)控系統(tǒng)和煤礦人員定位管理系統(tǒng)年需求量在4500臺(tái)以上，而煤礦瓦斯抽放及綜合利用自動(dòng)控制系統(tǒng)和煤與瓦斯突出實(shí)時(shí)診斷系統(tǒng)年需求量在1500臺(tái)以上；假設(shè)公司煤礦安全監(jiān)控系統(tǒng)和煤礦人員定位管理系統(tǒng)平均市場(chǎng)占有率為20%，公司將面對(duì)年1000套的需求量；假設(shè)公司煤礦瓦斯抽放及綜合利用自動(dòng)控制系統(tǒng)和煤與瓦斯突出實(shí)時(shí)診斷系統(tǒng)的市場(chǎng)占有率為50%，公司將面對(duì)600臺(tái)需求量。 雖然公司對(duì)行業(yè)下游需求持樂觀態(tài)度，但是公司在銷售預(yù)測(cè)時(shí)對(duì)未來(lái)2年銷量仍然比較謹(jǐn)慎，并沒有存在銷量大幅增長(zhǎng)狀況，我們認(rèn)為盈利預(yù)測(cè)是經(jīng)過(guò)審慎考慮得出的。經(jīng)過(guò)分析我們認(rèn)為公司2011-2013年每股收益為1.01元、1.25元和1.71元，以發(fā)行價(jià)26元為基礎(chǔ)，對(duì)應(yīng)市盈率分別為25.85倍、20.78倍和15.24倍。
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