>> 金元證券-馬應(yīng)龍(600993)醫(yī)院診療和藥妝業(yè)務(wù)將是新的利潤增長點-111115
| 上傳日期： |
2011/11/15 |
大小： |
334KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
黃黎明 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主業(yè)治痔類藥物恢復(fù)增長?！肌?。公司的治痔產(chǎn)品已實現(xiàn)7 個品種10 種規(guī)格的產(chǎn)品梯隊，隨著新品的上市，成功實現(xiàn)了治痔產(chǎn)品向肛腸乃至下消化道產(chǎn)品的延伸，全方位滿足患者需求，進一步鞏固了國內(nèi)肛腸治痔第一品牌的市場地位，上半年治痔類藥物收入2.46億元，同比增長15.92%，基本恢復(fù)2009 年的增長水平，預(yù)計全年增速超過20%?！肌?。
醫(yī)院診療業(yè)務(wù)跨過盈虧平衡點，逐步步入穩(wěn)健成長期：通過近三年的摸索，公司對于醫(yī)院經(jīng)營趨于成熟，醫(yī)院業(yè)務(wù)從投入期漸漸進入穩(wěn)健成長期，今年跨過盈虧平衡點后并隨著南京馬應(yīng)龍的營業(yè)，公司的醫(yī)院業(yè)務(wù)將成為公司新的業(yè)務(wù)亮點。醫(yī)院業(yè)務(wù)將受益于國家對民營資本進入醫(yī)院經(jīng)營市場的放寬。
藥妝業(yè)務(wù)進入專業(yè)子公司運營階段，面臨全新發(fā)展機遇：公司眼霜制作工藝在2011 年6 月份被評為國家級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)，為公司品牌推廣打下良好的基礎(chǔ)。11 月7 日，公司成立專業(yè)子公司來經(jīng)營藥妝業(yè)務(wù)，藥妝業(yè)務(wù)板塊面臨全新發(fā)展機遇，業(yè)績有望突飛猛進；目前公司營銷依然沒有大規(guī)模拓展，銷售渠道依然局限于連鎖藥店，未來公司營銷拓展到其他主流一線城市、渠道拓寬至超市以及其他日用商品店鋪將會極大的提升藥妝的銷售額。
風(fēng)險提示：1）建立子公司專業(yè)經(jīng)營藥妝業(yè)務(wù)，低于預(yù)期；2）醫(yī)院業(yè)務(wù)進展緩慢；3）證券投資收益不確定性大。
給予“買入”評級：考慮12 年是公司醫(yī)院業(yè)務(wù)和藥妝業(yè)務(wù)全面發(fā)展階段，我們預(yù)計公司11 和12 年凈利增速為46.63%、33.51%，2011、2012 年EPS0.54 元和0.72 元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為35.7X和26.7X，估值合理?？紤]到公司主業(yè)穩(wěn)定、醫(yī)院和藥妝業(yè)務(wù)成長可期，給予“買入”評級。
|
|
