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 一、事件  中國平安周五晚間發(fā)布10 月份保費公告，11 年前十月累計壽險保費收入1017 億元，同比增長30.5%；十月單月實現(xiàn)保費77 億元，同比增長15.3%?！肌健．a(chǎn)險前十個月保費收入677 億元，同比增長34.9%，十月單月實現(xiàn)保費61 億元，增長29.2%。〖〗?？鄢卤ＹM， 前九個月壽險與產(chǎn)險保費增速分別為32.0%和35.5%。  二、我們的分析與判斷  （一）壽險渠道保費增幅微弱回調(diào)但大勢強勁  中國平安今年前十月按照《保險合同相關(guān)會計處理規(guī)定》處理后的壽險保費達到人民幣1017 億元，與去年同期的779 億元相比增長30.5%。在前九個月壽險市場保費收入同比下降7.4%的大環(huán)境中，此業(yè)績水平遠高于市場平均水平。77 億元的單月保費較去年同期的67 億元上漲15.3%，單月保費同比增速進入上升通道。  在渠道建設(shè)方面來看，各渠道表現(xiàn)和上月相比變化不大，保費增長主要還是由個險營銷渠道推動。產(chǎn)能水平存量已經(jīng)領(lǐng)先市場的同時，代理人持續(xù)的得力增員也為渠道保費增長提供了充足的動力。而銀保渠道則延續(xù)了去年底至今的頹勢，保費貢獻力度相對較弱。  （二）產(chǎn)險保費增長遠超同業(yè)  中國平安今年前十月產(chǎn)險保費達到人民幣677 億元，與去年同期的502 億元相比增長34.9%。市場前九個月產(chǎn)險板塊增速僅為17.7%，平安目前增速為市場平均水平的兩倍。同時我們也判斷車險費率改革至少在短期內(nèi)不會對保費增長帶來太大沖擊，而綜合成本率因此上升的幅度亦將相對有限?？傮w判斷產(chǎn)險業(yè)務(wù)為平安保險板塊全年利潤增長將穩(wěn)中有升。  三、投資建議  預(yù)計在未來三年，EPS 將達到3.4/4.1/5.6 元，在2011 年12 倍新業(yè)務(wù)價值倍數(shù)假設(shè)下，合理估值區(qū)間58-59 元。在2011-2013 年， 每股內(nèi)含價值估值為30.1/37.5/47.9 元， 隱含PE 分別為11.7/9.7/7.1x。  維持之前作出的推薦評級。