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  公司公告：   中國(guó)平安公告10月份保費(fèi)收入，根據(jù)中華人民共和國(guó)財(cái)政部《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第2 號(hào)》以及《保險(xiǎn)合同相關(guān)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》，中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、平安健康保險(xiǎn)股份有限公司及平安養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司于2011年1月1日至2011年10月31日期間的原保險(xiǎn)合同保費(fèi)收入分別為人民幣1,016.54億元、676.94億元、1.01億元和43.66億元。 投資要點(diǎn)：   平安壽險(xiǎn)前10個(gè)月按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整后實(shí)現(xiàn)保費(fèi)1,016.54億元，同比增長(zhǎng)30.5%；10月單月保費(fèi)收入77.08億元，同比增長(zhǎng)15.3%。與9月相比，10單月保費(fèi)增速有小幅的下降。 平安財(cái)險(xiǎn)前10個(gè)月累計(jì)保費(fèi)676.94億元，同比增長(zhǎng)34.9%；10月單月保費(fèi)收入61.08億元，同比增長(zhǎng)29.2%，與9月份33.4%增速相比有一定下降，主要受10月份汽車(chē)銷(xiāo)量同比增速下滑的負(fù)面影響。 個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)增速仍維持弱勢(shì)  6月份至今，平安壽險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)渠道新保保費(fèi)一直表現(xiàn)為負(fù)增長(zhǎng)，拖累個(gè)險(xiǎn)渠道整體增速，主要原因仍是由于保險(xiǎn)產(chǎn)品投資回報(bào)率相對(duì)于其他金融產(chǎn)品吸引力減弱以及個(gè)險(xiǎn)渠道增員困難。4季度本身為保險(xiǎn)銷(xiāo)售淡季，個(gè)險(xiǎn)新單增長(zhǎng)緩慢很難在今年得到修復(fù)。 平安銀保渠道保費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)仍未見(jiàn)底，但銀保渠道在平安壽險(xiǎn)并非重要渠道，前10個(gè)月銀保累計(jì)保費(fèi)預(yù)計(jì)僅占個(gè)銀總保費(fèi)的10%左右，所以銀保負(fù)增長(zhǎng)對(duì)平安壽險(xiǎn)整體增速影響有限。 受汽車(chē)銷(xiāo)量增速影響，財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)增速下降  財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)主要受車(chē)輛銷(xiāo)售數(shù)量影響，受節(jié)能汽車(chē)補(bǔ)貼政策門(mén)檻提高的不利影響，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，10月份汽車(chē)銷(xiāo)量同比增速降為-0.9%，在此背景下，平安財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)增速?gòu)?月份的33.4%下滑至29.2%。由于2010年11月、12月汽車(chē)銷(xiāo)量基數(shù)較高，預(yù)計(jì)全年財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)增速為34%左右，低于前10個(gè)月保費(fèi)累計(jì)增速。 估值安全、未來(lái)將面臨融資壓力  按目前股價(jià)計(jì)算，中國(guó)平安2011隱含P/EV為1.2倍，2011隱含新業(yè)務(wù)價(jià)值倍數(shù)為2.5倍，安全邊際較大。但平安收購(gòu)深發(fā)展后，集團(tuán)整體的償付能力充足率有較大的下降，同時(shí)隨著各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，對(duì)償付能力也有較快消耗，因此平安面臨融資壓力。 風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益投資下跌的風(fēng)險(xiǎn)。