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內(nèi)容摘要：
     內(nèi)部聚力：穩(wěn)坐行業(yè)龍頭我國出版發(fā)行行業(yè)的絕對龍頭企業(yè)，在出版領(lǐng)域和發(fā)行領(lǐng)域均處于行業(yè)領(lǐng)先地位。公司具有完整產(chǎn)業(yè)鏈，較強(qiáng)的持續(xù)創(chuàng)新力。核心產(chǎn)品跨區(qū)域，目前中國只有人教和該公司兩家具有此能力；營銷渠道上打造新業(yè)態(tài)新模式，打造文化MALL；數(shù)字產(chǎn)品即將發(fā)力。
     外部給力：政策空前利好公司所處行業(yè)為文化傳媒業(yè)中的出版發(fā)行業(yè)。近年來，中國的文化傳媒行業(yè)可說是集萬千寵愛于一身，且不說近幾年發(fā)布了一系列的扶持鼓勵(lì)政策，前不久更是在黨的十七屆六中全會上專門研究該行業(yè)的發(fā)展，這在新中國歷史上絕無僅有。
     鳳凰發(fā)力：跨區(qū)域拓展公司是第一例跨省區(qū)域整合成功實(shí)施者，09 年并購海南新華發(fā)行。目前列入公司并購目標(biāo)的有多種企業(yè)，如廣告、網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)游等，但考慮到目前中國的實(shí)際情況，省級大型出版社一般不太會考慮，重在發(fā)行渠道，更多的會向民營企業(yè)伸出橄欖枝。
     強(qiáng)大后盾：集團(tuán)注資可見植根于江蘇這一經(jīng)濟(jì)文化大省沃土之上，公司控股集團(tuán)資產(chǎn)注入的可見度較高。目前，除了鳳凰傳媒現(xiàn)有上市資產(chǎn)（出版和發(fā)行）外，集團(tuán)公司還有諸多相關(guān)資產(chǎn)，未來注入上市公司的可能性較大：印刷/物資供應(yīng)/進(jìn)出口/鳳凰傳奇影業(yè)等。
     業(yè)績預(yù)測與估值。我們預(yù)測公司2011、12 年EPS 分別為0.29 元和0.33 元。公司詢價(jià)區(qū)間為8.0 元/股-8.8 元/股(含上限和下限)，對應(yīng)2010 年P(guān)E 分別為46.11X 和50.72X。根據(jù)WIND 數(shù)據(jù)顯示，今年下半年上市新股首日漲跌幅相對發(fā)行價(jià)平均為26.92%，相對上年財(cái)報(bào)PE 平均值為44.49X；而傳媒業(yè)自去年以來上市新股首日漲跌幅相對發(fā)行價(jià)平均為46.11%，相對上年財(cái)報(bào)PE 平均值為69.50X。因此，我們預(yù)計(jì)鳳凰傳媒上市首日漲跌幅合理區(qū)間應(yīng)在20%-30%之間，即上市首日價(jià)格在9.6 元-11.44 元之間。