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    2011年是我國鐵路貨車增長元年。（）十一五期間高鐵投資快速增長，但鐵路貨車購置數(shù)量并未增加，十二五期間，高鐵路網(wǎng)的逐步建成將帶來我國鐵路客貨分流，貨運(yùn)能力快速增長，從而帶動貨車需求逐步放出。（）鐵路貨運(yùn)需求擴(kuò)張是一輪長期可持續(xù)的需求。鐵路系統(tǒng)的市場化將極大提升鐵路運(yùn)能。2011年鐵道部對企業(yè)自備車管制的放松帶動了今年鐵路企業(yè)自備車的放量及毛利率的上升，年底神華集團(tuán)的訂單及后續(xù)預(yù)期中的訂單將帶動2012年及以后貨車企業(yè)利潤繼續(xù)增長。  
    鐵道部的改革將從根本上改變貨車行業(yè)供求格局，鐵路貨車?yán)麧櫬噬仙L期可持續(xù)。我們認(rèn)為鐵道部改革的方向是鐵路從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向市場經(jīng)濟(jì)，在釋放貨運(yùn)需求的同時從根本上改變了鐵路貨車的供求關(guān)系，企業(yè)自備車比例的上升，改變了鐵道部招標(biāo)貨車一家獨(dú)大的局面。18大以后，若鐵道部有進(jìn)一步改革，如實(shí)行政企分開等，則原部招貨車的毛利率也將有望上升到合理水平。 企業(yè)自備車訂單極大提升毛利率和凈利率，貨車業(yè)績彈性巨大。今年鐵道部的治理思想發(fā)生變化，放松對企業(yè)購買自備車的管制。從北方創(chuàng)業(yè)2011年以來公告的訂單看，公司2011年企業(yè)自備車和出口訂單已超過部招車輛，公司2011年1-9月凈利潤同比增長84%，毛利率逐季提升，1季度8.52%，2季度14.87%，3季度21.49%，公司銷售凈利率已從2010年的2%上升到11年2-3季度的4-5%，并將隨著C80自備車的交付并計(jì)入收入而進(jìn)一步明顯提升。我們認(rèn)為，由于歷史低凈利率基數(shù)，北方創(chuàng)業(yè)未來1-2年貨車業(yè)務(wù)的巨大業(yè)績彈性將獲得充分表現(xiàn)。