>> 華鑫證券-報喜鳥(002154)公開發(fā)行6億元公司債券點評-111122
| 上傳日期： |
2011/11/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦（首次） |
作者： |
徐呈健 |
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事件：
公司11月22日刊登公告發(fā)布債券招募書，本期共發(fā)行6億元債券，分為兩個品種。（）其中，品種一為5年期固定利率債券，發(fā)行規(guī)模為3億元，票面利率預(yù)設(shè)區(qū)間為7%-7.5%；品種二為7年期固定利率債券，發(fā)行規(guī)模為3億元，票面利率預(yù)設(shè)區(qū)間為7.3%-7.8%。（）
點評：
“報喜鳥”是國內(nèi)男裝知名品牌：在行業(yè)內(nèi)地位較為穩(wěn)固。
今年以來，公司積極擴展渠道和實施巨人計劃促進公司主營業(yè)務(wù)收入快速增長，內(nèi)生和外延式的發(fā)展戰(zhàn)略，保證了公司業(yè)績增長趨勢穩(wěn)定。
本期發(fā)行債券有利于完善公司財務(wù)結(jié)構(gòu)和繼續(xù)擴張渠道：根據(jù)公司公告，本期債券募集資金擬用于償還銀行借款1.2億元，剩余資金用于補充流動資金。我們認(rèn)為，公司本次再融資計劃中償還借款，將有利于公司財務(wù)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。而余下的資金可能更是公司中期發(fā)展的新動力，將給公司加快銷售渠道擴張所需資金提供有力保證，并將繼續(xù)深化公司以“報喜鳥”為主的多品牌發(fā)展模式，促使終端網(wǎng)點平穩(wěn)增長。
盈利預(yù)測：整體上看，男裝行業(yè)格局相對穩(wěn)定，報喜鳥作為業(yè)內(nèi)知名品牌，各類服飾產(chǎn)品增長趨勢不變。加之2012年 春夏訂貨會情況較好和加盟商在巨人計劃實施下積極性逐漸提高。因此我們預(yù)計公司2011 年、2012 年和2013年的EPS 為0.61 元、0.70 元和0.85 元，對應(yīng)的PE 分別為22 倍、19 倍和16 倍，并首次給予審慎推薦評級。
風(fēng)險提示: 宏觀經(jīng)濟波動對消費的負(fù)面影響、原材料價格快速上漲、渠道擴張速度不達預(yù)期。
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