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考慮到亞洲市場的主焦煤合同價(jià)低于預(yù)期，我們將2012-13 年兗州煤業(yè)的盈利預(yù)測下調(diào)4-7%。（）未來公司或許還將經(jīng)歷一系列的盈利預(yù)測下調(diào)。（）鑒于國內(nèi)焦煤價(jià)格走低、現(xiàn)貨動(dòng)力煤限價(jià)和澳洲礦產(chǎn)資源租賃稅的影響，未來我們可能還會進(jìn)一步下調(diào)盈利預(yù)測，因此我們下調(diào)了目標(biāo)價(jià)。同時(shí)，我們將H股評級從買入下調(diào)為持有。
    根據(jù)中國煤炭資源網(wǎng)的消息，英美資源和浦項(xiàng)制鐵公司已經(jīng)同意 12 年1 季度主焦煤合同價(jià)定在235 美元/噸。這將成為亞洲地區(qū)的新合同價(jià)，相比11 年4季度的285 美元/噸環(huán)比下滑18%。
    合同煉焦煤價(jià)格跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了我們的預(yù)期，因?yàn)槲覀兿惹凹僭O(shè)的平均合同價(jià)為260 美元/噸。我們預(yù)計(jì)2012 年兗州煤業(yè)煤炭總產(chǎn)量的10%，約600 萬噸左右為澳洲的半硬焦煤、半軟焦煤和噴吹煤，其價(jià)格與主焦煤相關(guān)。
    我們將 2012 年和2013 年亞洲主焦煤價(jià)格預(yù)測下調(diào)至235 美元/噸，并將2012-13 年盈利預(yù)測下調(diào)4-7%。