>> 安信證券-勁勝股份(300083)明年看產(chǎn)能提升和結(jié)構(gòu)改善-111204
| 上傳日期： |
2011/12/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性-A（首次） |
作者： |
張龍 |
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報告摘要：
公司明年的看點在于 （1）產(chǎn)能增加：因為上角和長實工業(yè)基地的5500 萬套產(chǎn) 能11 月才開始投產(chǎn)，加上明年中期投產(chǎn)的東城4000 萬套產(chǎn)能，預(yù)計明年產(chǎn)能 提升60%-70%.（2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善：明年低端定制智能機放量大幅增長，公司大客戶中興華為受益，公司目前出貨的智能手機單價大多在30 元/只以上，是功能手機單價的2 倍，明年智能手機出貨占比提升，將大幅提升收入?！铩?nbsp; 毛利率：塑膠原料和人工成本壓力告一段落，明年毛利率下降幅度減小 公司第三季度總成本增幅達50%，毛利率環(huán)比下降3.5 個百分點?！铩镏饕捎跒榇罂蛻籼峁┓?wù)而增加低毛利率工序、以及新基地投產(chǎn)期初良率較低造成。隨著新基地逐步走入正軌，這部分成本將逐步減少。明年隨著平板電腦和強化玻璃產(chǎn)品的放量，以及智能手機比重提高，將對毛利率形成一定的支撐。 管理費用率如期下降 今年上半年公司管理費用率從去年4季度的13%上升到16%，最主要的原因是管理人員工資以及各種福利的增加。另外新基地的開辦費、試生產(chǎn)費等也是較往年增加較多的費用。從三季報情況來看，我們認為管理人員工資福利環(huán)比增加額雖然保持在一定額度，仍需要持續(xù)關(guān)注防止其超預(yù)期拖累利潤。 預(yù)計公司2011年-2013年營業(yè)收入分別為13.3億元、21.5億元和29.2億元；對應(yīng)公司每股收益分別為0.37元、0.64元和0.88元。結(jié)合相關(guān)公司的估值,給予公司25倍的PE,目標價16元，目前股價偏高，給予中性-A評級，建議持續(xù)關(guān)注。 風(fēng)險提示：主要客戶智能手機放量低于預(yù)期;人工成本增加超預(yù)期
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