>> 光大證券-雙塔食品(002481)粉絲行業(yè)翹楚，循環(huán)經(jīng)濟體系領先者-111202
| 上傳日期： |
2011/12/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
李婕 |
| 下載權限： |
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◆在食品行業(yè)快速發(fā)展的背景下，我們看好粉絲行業(yè)：
人均收入提高帶動社會消費總額快速增長；“十二五”擴內(nèi)需進一步驅動食品行業(yè)增長?！铩锓劢z在我國具有上千年的飲食文化基礎?！铩飮鴥?nèi)近百億規(guī)模，年增速達到4.5%，國外市場則有可能進一步拓展；食品安全則有助于規(guī)范企業(yè)發(fā)展，品牌化企業(yè)收益。
◆龍口粉絲，行業(yè)翹楚：
龍口粉絲有超過 300 年的歷史，龍口粉絲因其原料好，氣候適宜，加工精細，因而產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)異，被稱為“粉絲之冠”。 02 年 9 月，為保護我國傳統(tǒng)文化、促進地域特色產(chǎn)品發(fā)展，國家對龍口粉絲實施原產(chǎn)地域保護。
◆雙塔，龍口粉絲行業(yè)中的一朵奇葩：
雙塔擁有很強的品牌優(yōu)勢，并通過國家認證，不斷優(yōu)化品質(zhì)，參加公益活動提升品牌價值。
通過再融資擴大產(chǎn)能，締造行業(yè)龍頭。目前市場占有率3.4%，行業(yè)第一，上市募集資金，將3 萬噸產(chǎn)能擴大到5 萬噸，鞏固行業(yè)龍頭的地位。
公司的優(yōu)勢還在于完整的產(chǎn)品系列：公司旗下針對國內(nèi)，國外，低、中、高端設計不同的產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品線。
經(jīng)過多年的發(fā)展，雙塔在國內(nèi)外市場建立了完善的銷售網(wǎng)絡。在參與市場競爭時，銷售網(wǎng)絡建設方面占據(jù)一定優(yōu)勢。
◆ 構建循環(huán)經(jīng)濟體系，產(chǎn)業(yè)鏈延伸上的新亮點：
雙塔通過循環(huán)利用體系，從粉絲生產(chǎn)產(chǎn)生的廢水中提取食用蛋白，預計增厚利潤2100 萬元；提取蛋白后的廢水進入沼氣工程生產(chǎn)沼氣，沼氣用于發(fā)電，為生產(chǎn)供電；并利用粉渣生產(chǎn)乙醇，預計增厚利潤2558 萬元，從而達到各個環(huán)節(jié)綜合利用，提高產(chǎn)品附加值，增厚企業(yè)效益。
◆估值與評級：
看好公司循環(huán)經(jīng)濟模式，基于產(chǎn)能擴張以及產(chǎn)業(yè)鏈附加值提升，公司未來3 年將進入收獲期，我們預計公司11-13 年EPS 分別為0.72、1.08 和1.40元，參考食品類公司公司12 年30 倍左右估值，對于穩(wěn)定消費公司，我們給予12 年25-30 倍PE，對應目標價27-32.4 元，買入評級。
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