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事件
    雙鶴藥業(yè) 12 月8 日公告，持有公司控股股東北京醫(yī)藥集團有限責任公司（北藥集團）49%股權的北京醫(yī)藥投資管理（香港）有限公司（北藥投資），其母公司北京醫(yī)藥控股有限公司（北藥控股）與本公司實際控制人中國華潤總公司的全資子公司華潤醫(yī)藥集團有限公司（華潤醫(yī)藥集團）簽署協(xié)議，北藥控股以持有的北藥投資100%股權取得華潤醫(yī)藥集團定向發(fā)行的28%股份。|
    評論
    華潤醫(yī)藥集團由此實現(xiàn)對北藥集團的全資控股。|在本次換股完成后，華潤醫(yī)藥集團通過其孫子公司華潤北藥投資有限公司持有北藥集團51%股權，華潤醫(yī)藥集團另通過換股獲得的全資子公司北京醫(yī)藥投資管理（香港）有限公司，間接持有北藥集團49%股權。
    北京醫(yī)藥控股有限公司成為華潤醫(yī)藥集團的參股股東，持有華潤醫(yī)藥集團定向增發(fā)的28%股權。本次換股完成后，雙鶴藥業(yè)的控股股東未發(fā)生變更，仍為中國華潤總公司。詳見后文股權結構圖表。
    華潤入主后對雙鶴藥業(yè)經(jīng)營的影響將逐步體現(xiàn)：（1）有望改變機制帶來考核壓力：我們根據(jù)華潤對東阿阿膠、三九醫(yī)藥的收購經(jīng)驗判斷，公司在華潤正式入主后有望獲得經(jīng)營上的支持，激勵機制更為靈活，管理效率和資本運作能力能夠提高。同時，我們推測華潤出于整體戰(zhàn)略考慮，也可能會提出相應的業(yè)績考核壓力。（2）華潤對北藥的醫(yī)藥資產(chǎn)整合有望提速：公司作為華潤唯一化學藥領域上市公司有望被打造成集團內的化學藥平臺。11 月8 日公司通過換股收購長富金山，華潤北藥旗下還有其他化學藥經(jīng)營資產(chǎn)，未來部分資產(chǎn)整合有望進一步展開。
    投資建議
    雙鶴藥業(yè)今年受到大輸液塑瓶中標價下跌和營銷改革的影響，業(yè)績增長出現(xiàn)低谷。未來隨著新包材輸液和治療性輸液放量，以及營銷體系改革的完成，經(jīng)營情況有望逐步向好。我們預計公司2011-2013 年的EPS 分別0.93 元、1.12 元和1.36 元，同比增長2%，20%，22%。