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事件：
    筆者近日調(diào)研了萬和電氣，與高管進(jìn)行了深入的交流?；趯θ?xì)饩咝袠I(yè)景氣下行的考慮，我們小幅下調(diào)公司的盈利預(yù)測，預(yù)計未來三年EPS 分別為1.08 元、1.27 元、1.43 元。按2012 年EPS 給予16~20x 估值，對應(yīng)目標(biāo)價20.31~25.39元，維持審慎推薦-A 評級。
調(diào)研記錄提要及相關(guān)點(diǎn)評：
    1. 燃?xì)饩咝袠I(yè)景氣面臨下行壓力
     預(yù)計今年燃?xì)饩咝袠I(yè)內(nèi)銷增長約10%，出口可能有較大幅度的下滑l 今年經(jīng)營的壓力主要體現(xiàn)在烤箱、烤爐上
     公司今年5、6 月份開始，出口增速下滑，研究之后發(fā)現(xiàn)是整個行業(yè)的問題，不是萬和自己的問題，萬和相對算好的。整體而言，公司Q1-Q3 出口還是增長的，但是增幅不大
     公司2010 年出口凈利率8.8%左右，與內(nèi)銷差不多，今年出口凈利率可能下滑，因?yàn)榻衲甏罂蛻簦ㄓ唵卫麧櫬矢?、付款及時）下的單少了
    【招商點(diǎn)評】
    燃?xì)饩弋a(chǎn)品的內(nèi)需受經(jīng)濟(jì)景氣的影響較大。結(jié)合普及率分析，燃?xì)饩叩男枨蠼Y(jié)構(gòu)與冰箱、洗衣機(jī)類似，主要體現(xiàn)為城市的更新需求和農(nóng)村首次購買的新增需求，二者均與宏觀景氣相關(guān)。因此燃?xì)饩叩膬?nèi)需提振尚需等待宏觀景氣改善。
    當(dāng)前燃?xì)饩叩某隹谥饕苡诤Ｍ馐袌龅兔缘耐侠邸Ｄ壳吧形纯吹饺細(xì)饩咝袠I(yè)出口業(yè)務(wù)向好的跡象。