>> 湘財(cái)證券-上海鋼聯(lián)(300226)財(cái)政扶持增厚公司業(yè)績(jī)，維持公司‘增持’評(píng)級(jí)-111218
| 上傳日期： |
2011/12/20 |
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| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
朱程輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
近日，公司收到上海市財(cái)政局撥付的高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目扶持資金。
投資要點(diǎn):
財(cái)政扶持資金將增厚EPS0.11元
本次收到的高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目扶持資金共計(jì)576萬(wàn)元，屬于當(dāng)期與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助，可全部計(jì)入本年度營(yíng)業(yè)外收入科目，若按照25%的所得稅率計(jì)算，將會(huì)增厚公司EPS0.108元，若公司的高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審得以通過(guò)，按照15%的優(yōu)惠稅率計(jì)算則會(huì)增厚公司EPS0.122元；公司自06年11月通過(guò)我的鋼鐵網(wǎng)會(huì)員管理發(fā)布軟件V1.0取得上海市高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目認(rèn)定，獲得至2014年底為期8年的財(cái)政扶持，每年末市財(cái)政局都會(huì)根據(jù)上年繳納的營(yíng)業(yè)稅、所得稅和增值稅計(jì)算相應(yīng)的扶持資金金額；2008年至2010年公司所獲得的項(xiàng)目扶持資金金額分別為254、261和223萬(wàn)元，預(yù)計(jì)隨著公司營(yíng)業(yè)規(guī)模的增長(zhǎng)，未來(lái)收到的高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目扶持資金將會(huì)呈現(xiàn)同等幅度的增長(zhǎng)。
2011前三季度實(shí)EPS為0.64元，四季度將維持高增長(zhǎng)
前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.45億元，同比增長(zhǎng)28.5%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2514萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)38.38%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2132.6萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)37.82%；前三季度實(shí)現(xiàn)EPS0.64元；其中，公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5480萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)37.6%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)855.8萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)80%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為651萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)63.8%；四季度一般是公司行業(yè)論壇、研討會(huì)召開的高峰期，預(yù)計(jì)隨著公司上市后品牌效應(yīng)的提升，同比業(yè)績(jī)將會(huì)實(shí)現(xiàn)高增速，全年高增速可期。
信息數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)明顯 銷售服務(wù)向全國(guó)拓展
我們認(rèn)為信息采集和數(shù)據(jù)積累是公司最大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司所提供的大宗商品市場(chǎng)價(jià)格行情、生產(chǎn)企業(yè)動(dòng)態(tài)、倉(cāng)儲(chǔ)與物流數(shù)據(jù)皆為自主采集、原創(chuàng)發(fā)布；公司目前的信息采集人員超過(guò)800名，通過(guò)呼叫中心對(duì)全國(guó)各地超過(guò)1.5萬(wàn)家企業(yè)進(jìn)行信息采集，大規(guī)模的信息采編人員以及全國(guó)范圍內(nèi)的合作客戶是阻止行業(yè)新進(jìn)入者的最有利壁壘；我們認(rèn)為公司采集的信息資訊是發(fā)展客戶和擴(kuò)展服務(wù)范圍的關(guān)鍵，有利于公司維持舊客戶發(fā)展新客戶，開展信息咨詢、電子商務(wù)和廣告宣傳等增值服務(wù)；今年以來(lái)，公司新增了南昌、連云港、合肥、長(zhǎng)沙等8個(gè)辦事處，全國(guó)辦事處總數(shù)高達(dá)25個(gè)，覆蓋了我國(guó)重要的大宗商品生產(chǎn)與流通區(qū)域，這表明公司已經(jīng)將銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)拓展向全國(guó)，將有利于提高公司資訊信息的權(quán)威性和影響力，并有利于公司信息資訊、會(huì)議培訓(xùn)和廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。
權(quán)威研究提升品牌 未來(lái)有望貢獻(xiàn)盈利
公司于06年2月成立了鋼鐵行業(yè)研究中心，基于公司長(zhǎng)達(dá)十年的專業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)積累和研究人才優(yōu)勢(shì)，公司先后為工信部、三一重工、寶鋼等政府部門和大型企業(yè)提供研究咨詢服務(wù)；未來(lái)隨著研究品牌的提升，公司可基于研究中心開發(fā)采購(gòu)咨詢、定價(jià)策略、兼并重組等咨詢服務(wù)，為公司提升營(yíng)收貢獻(xiàn)盈利。
積極搭建大宗商品電子商務(wù)交易平臺(tái)
公司旗下電子商務(wù)平臺(tái)，搜搜鋼商城已于2011年6月正式推出，此前的，搜搜鋼網(wǎng)僅為用戶提供商情發(fā)布搜索、網(wǎng)上展示服務(wù)，搜搜鋼商城的推出可以讓鋼材買賣雙方在平臺(tái)上完成詢價(jià)、議價(jià)、下單、訂貨等流程，這也是公司對(duì)鋼鐵電子商務(wù)服務(wù)的進(jìn)一步探索； 同時(shí)，公司聯(lián)合其他幾家投資者共同增資的上海鋼銀電子商務(wù)有限公司，希望通過(guò)引進(jìn)銀行、第三方信用認(rèn)證、物流倉(cāng)儲(chǔ)、配送、運(yùn)輸?shù)榷喹h(huán)節(jié)合作商，整合鋼材流通環(huán)節(jié)的巨大商機(jī)，搭建鋼材現(xiàn)貨網(wǎng)上交易平臺(tái)；公司未來(lái)將以鋼鐵電子商務(wù)為模板實(shí)現(xiàn)包括礦石、化工、煤炭等大宗商品在內(nèi)的電子商務(wù)交易平臺(tái)，力爭(zhēng)為終端用戶提供陽(yáng)光采購(gòu)服務(wù)，最終實(shí)現(xiàn)從生產(chǎn)商到最終用戶的無(wú)縫交易平臺(tái)。
估值和投資建議
公司目前專攻于鋼鐵行業(yè)，營(yíng)收主要來(lái)源于信息服務(wù)、網(wǎng)頁(yè)鏈接服務(wù)以及會(huì)員培訓(xùn)業(yè)務(wù)，短期業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要來(lái)源于公司注冊(cè)付費(fèi)用戶的提升和網(wǎng)頁(yè)鏈接廣告以及會(huì)務(wù)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)；公司愿景是成為我國(guó)最具國(guó)際影響力的大宗商品市場(chǎng)信息和電子商務(wù)服務(wù)商，未來(lái)將著力打造大宗商品資訊、大宗商品交易和大宗商品研究三大平臺(tái)；我們預(yù)測(cè)公司11-13年的營(yíng)收分別為2.1、2.62和3.28億元，EPS分別為1.07、1.39和1.73元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為30、23、18倍，我們維持公司增持評(píng)級(jí)，提高目標(biāo)價(jià)至37.45元。
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