>> 民生證券-精工鋼構(600496)新簽訂單充足，盈利能力提升-111221
| 上傳日期： |
2011/12/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦（首次） |
作者： |
王小勇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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近期，我們對公司經營現(xiàn)狀、未來發(fā)展戰(zhàn)略等進行了調研。通過與公司高管交流，我們認為：鋼結構工程受到政策大力支持，行業(yè)前景良好，"十二五"期間鋼結構產量復合增長率將達16%；公司訂單充足，毛利率能夠維持較高水平并可持續(xù)穩(wěn)步提升；公司處于市場優(yōu)勢地位，并通過項目、并購等方式積極進行市場擴張，未來成長性良好；同時，公司首期股票期權激勵計劃第一次行權已經完成，業(yè)績釋放動力將增強。
鋼結構工程符合國家產業(yè)政策，受到政策大力支持節(jié)能環(huán)保已經成為社會經濟發(fā)展的大趨勢，我國"十二五"規(guī)劃綱要明確提出了"單位國內生產總值能耗降低16%"的目標。而建筑節(jié)能是節(jié)能環(huán)保的重要領域，根據相關機構測算，建筑耗能一般占社會總耗能的30%，再加上建筑材料生產過程的消耗，在社會總耗能的占比達到46%-47%。
與傳統(tǒng)建筑相比，鋼結構建筑具有明顯優(yōu)勢，具體表現(xiàn)為節(jié)能環(huán)保、施工周期短、抗震性能好、自重輕強度高、循環(huán)利用效率高等特點。因此，在節(jié)能環(huán)保問題日益突出的背景下，鋼結構日益受到國家政策的鼓勵與支持。
建筑業(yè)"十二五"規(guī)劃明確提出了建筑節(jié)能目標及鼓勵發(fā)展鋼結構工程，包括"建筑產品施工過程的單位增加值能耗下降10%，HRB400以上鋼筋用量達到總用量45%，鋼結構工程比例增加"。
"十二五"期間，我國鋼結構行業(yè)發(fā)展將提速，鋼結構產量復合增長率將達16%目前，我國鋼結構行業(yè)尚處于發(fā)展初期。從鋼結構產量占粗鋼產量的比重、鋼結構建筑占比兩個指標來看，我國2008 年數(shù)據分別為4%、2%，而日本、美國同期數(shù)據分別為12%、45%，14%、67%。從行業(yè)產量來看，2004 年、2010 年我國建筑鋼結構產量分別為770 萬噸、約1534 萬噸，七年間翻了將近一番。 在政策的大力支持下，"十二五"期間我國鋼結構行業(yè)發(fā)展將提速。根據中國建筑金屬結構協(xié)會預測數(shù)據，2015 年我國建筑鋼結構產量將達3250 萬噸，五年時間實現(xiàn)產量翻一番，復合增長率達16%。 同時，鋼結構行業(yè)競爭格局初顯，但總體集中度過低，并購整合空間大。目前，年產量1 萬噸以下、1-5 萬噸、5-30 萬噸、30 萬噸以上的鋼結構企業(yè)數(shù)量分別為4000-5000、100、20、6-8；擁有鋼結構特級制造資質的企業(yè)51 家，擁有輕型鋼結構工程設計專項甲級資質的企業(yè)82 家，而同時擁有上述資質及專業(yè)承包一級資質的企業(yè)更少。 公司產值連續(xù)五年居行業(yè)首位，由"建筑鋼結構商"向"鋼結構建筑商"轉型根據中國建筑金屬結構協(xié)會所做的建筑鋼結構產值排名，從2006年至2010年，公司已連續(xù)五年位居行業(yè)第一。2006-2010年，公司營業(yè)收入、歸屬于母公司所有者凈利潤和新簽訂單復合增長率分別為10%、31%、35%。
公司的核心競爭優(yōu)勢在于五個方面：高端的品牌、領先的技術、先進的管理、優(yōu)秀的團隊和業(yè)務協(xié)同與綜合服務能力，其中，"領先的技術"主要指公司以八大技術為核心的先進技術體系。
目前，公司以"引領需求、集成創(chuàng)新、整合發(fā)展、實現(xiàn)規(guī)模與效益齊飛"為引導，實施由"建筑鋼結構商"向"鋼結構建筑商"、由"以噸計價"向"以平方米計價"的轉型。
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