>> 海通證券-利君股份(002651)新股研究報告：專業(yè)粉磨輥壓機(jī)制造龍頭-111223
| 上傳日期： |
2011/12/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
龍華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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專業(yè)的粉磨輥壓機(jī)制造龍頭。公司一直專注于高效、節(jié)能、環(huán)保的輥壓機(jī)及其配套設(shè)備的研發(fā)、制造和銷售，并已在材料的耐磨性方面取得了突破性進(jìn)展，是國內(nèi)首家將輥壓機(jī)成功應(yīng)用于水泥生料、并率先應(yīng)用于礦山粉磨的企業(yè)；在市場方面，根據(jù)中國水泥協(xié)會數(shù)據(jù)測算，公司2009年、2010年在水泥熟料輥壓機(jī)市場占有率分別為33%和48%，處于行業(yè)主導(dǎo)地位。 從需求面看，輥壓機(jī)在礦山粉磨的應(yīng)用才剛剛起步。輥面材料的耐磨性是決定輥壓機(jī)應(yīng)用的關(guān)鍵因素，隨著輥面材料耐磨性的不斷突破，輥壓機(jī)正逐步從水泥粉磨領(lǐng)域向各種金屬礦石粉磨領(lǐng)域拓展；在水泥熟料粉磨領(lǐng)域、輥壓機(jī)已應(yīng)用廣泛，在水泥生料粉磨領(lǐng)域、應(yīng)用比例接近20%，在礦山粉磨領(lǐng)域、應(yīng)用才剛剛起步；國內(nèi)近萬家的金屬礦山企業(yè)數(shù)量是長期需求的有效保證。 從供給面看，市場集中度高、競爭格局穩(wěn)定。
國外主要的輥壓機(jī)制造企業(yè)有德國洪堡、伯利休斯、魁伯恩以及美卓、山特維克等；從國內(nèi)企業(yè)來看，在水泥粉磨輥壓機(jī)領(lǐng)域，合肥肥西和利君股份市場占有率合計約70%；在礦石粉磨輥壓機(jī)領(lǐng)域，利君股份、合肥肥西、中信重工是掌握關(guān)鍵技術(shù)并具有批量生產(chǎn)能力的企業(yè)。 募投項目：提高配套能力、拓展礦山市場、鞏固領(lǐng)先優(yōu)勢。募投項目包括大/小型輥壓機(jī)(高壓輥磨)系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)和輥壓機(jī)粉磨技術(shù)中心建設(shè)；項目的實施將助公司擴(kuò)大產(chǎn)品線、提高產(chǎn)品配套能力、滿足礦山輥壓機(jī)市場高速發(fā)展的需求，從而鞏固和提升公司的行業(yè)領(lǐng)先地位。 合理價值區(qū)間21.71-26.72元，建議謹(jǐn)慎申購。我們預(yù)計公司2011-2013年EPS分別為1.48、1.67和1.88元，按2012年13-16倍的PE水平給予合理價值區(qū)間21.71-26.72元，公司股票發(fā)行價為25.00元，建議謹(jǐn)慎申購。
主要不確定因素。（1）國內(nèi)基建投資增速下滑影響水泥設(shè)備行業(yè)需求；（2）原材料價格上行影響盈利水平；（3）行業(yè)競爭或?qū)⒓觿 ?nbsp;
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