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    事件：瑞普生物股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案獲證監(jiān)會(huì)備案無異議通過，公司同時(shí)發(fā)布公告于1 月20 日召開臨時(shí)股東大會(huì)，審議股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案。公司此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃擬向激勵(lì)對(duì)象授予520 萬份股票期權(quán)，約占目前總股本的3.5065%，股票來源為瑞普生物向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行股票；此次股權(quán)激勵(lì)方案分兩次授予激勵(lì)對(duì)象，首次授予給激勵(lì)對(duì)象468 萬份，激勵(lì)對(duì)象為瑞普生物171 名高管、中層管理人員和核心技術(shù)人員，預(yù)留股票期權(quán)52 萬，激勵(lì)對(duì)象為未來可能增加的核心技術(shù)人員等，首次授予期權(quán)的行權(quán)期自期權(quán)授予日之日起5 年。
    公司授予期權(quán)的行權(quán)條件較高，預(yù)示著管理層對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績高增長的信心。公司此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)條件為：以2010 年凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益）為基數(shù)，2011-2014 年相對(duì)于2010 年的凈利潤增長率分別不低于40%、76.63%、137.9%和214.59%；2011-2014 年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別不低于6.68%、7.84%、9.67%和11.49%。根據(jù)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案，2011-2014 年公司業(yè)績年均復(fù)合增長33.2%，方能達(dá)到行權(quán)條件。
    近期公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)回落，預(yù)計(jì)記入管理費(fèi)用的期權(quán)成本低于預(yù)期，未來業(yè)績超出行權(quán)條件的可能性極高。此前股權(quán)激勵(lì)草案中確定行權(quán)價(jià)為22.30 元，公司按照授予日股價(jià)24.53 元（行權(quán)價(jià)溢價(jià)10%）確定了未來需要分?jǐn)偟钠跈?quán)成本總額約4835.18 萬元， 2012-2015 年分別攤銷
    2102.5/1375.56/932.85/424.72 萬元。但截止1 月4 日收盤，公司股價(jià)為19.31 元，遠(yuǎn)低于模型中初始假設(shè)的24.53 元授予日價(jià)格，且公司公告于1 月20 日召開股東大會(huì)審議股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，假如通過，根據(jù)相關(guān)規(guī)定需在1 個(gè)月之內(nèi)擇機(jī)授予，我們認(rèn)為根據(jù)目前市場(chǎng)狀況，公司股價(jià)短期內(nèi)大幅上漲的可能性不大，根據(jù)20 元授予價(jià)初步測(cè)算，攤銷成本可減少約1600 萬元，減少2012 年管理費(fèi)用550 萬元。