>> 民生證券-華英農(nóng)業(yè)(002321)定增姍姍來遲,高成長拭目以待-120108
| 上傳日期： |
2012/1/10 |
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| 471KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王鶯 |
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一、 事件概述
公司董事會通過定向增發(fā)方案。
二、 分析與判斷
定增價格不低于13.42元，募集資金不超過6.13億元
公司本次定向增發(fā)擬發(fā)行不超過5000 萬股，發(fā)行價格不低于13.42 元/股，募集資金總額不超過6.13 億元。
預(yù)計2011-13年公司肉雞屠宰量3000萬只、4500萬只和6000萬只
公司肉雞養(yǎng)殖和屠宰加工項目分布在河南淮陽和河南淮濱。2007 年7 月以來，公司開始在河南淮陽建設(shè)年屠宰加工4000 萬羽肉雞項目，并于2010 年6 月完工投產(chǎn)，然而，由于當?shù)卣兄Z幫助農(nóng)戶建設(shè)的養(yǎng)殖基地未能完成，導(dǎo)致雞源不足。本次淮陽2000 萬只肉雞養(yǎng)殖項目建成后，再加上公司前期已建成的年出欄1600 萬只養(yǎng)殖場，將解決屠宰加工能力未充分利用的問題。我們預(yù)計2011-2013 年公司肉雞屠宰量分別達到3000 萬只、4500 萬只和6000 萬只。
預(yù)計2011-13年公司肉鴨屠宰量5200萬只、6700萬只和7700萬只
河南信陽潢川縣是公司主要肉鴨養(yǎng)殖基地，其中，自建商品鴨養(yǎng)殖基地規(guī)模1700萬只，華英農(nóng)業(yè)“富民計劃”農(nóng)戶養(yǎng)殖規(guī)模已達到4000-4500 萬只，目前公司在潢川商
品鴨養(yǎng)殖量合計約6000 萬只。潢川本部僅有屠宰能力4400 萬只，本次在潢川縣新增2000 萬只肉鴨屠宰項目將使養(yǎng)殖規(guī)模與屠宰能力相匹配。
除潢川縣外，公司全資子公司菏澤華英獲得單縣縣政府支持，政府計劃在全縣發(fā)展標準養(yǎng)殖小區(qū)100 個，合計養(yǎng)殖肉鴨2000 萬只。我們預(yù)計，2011-2013 年公司肉鴨屠宰量將分別達到5200 萬只、6700 萬只和7700 萬只。
預(yù)計2011-13年公司鴨苗外銷量4800萬只、2800萬只和4600萬只
上市前公司在江西豐城擁有商品鴨苗孵化能力6500 萬只/年，上市后在豐城和菏澤分別新增 1000 萬只/年和2000 萬只/年的鴨苗孵化能力，本次定增將在山東單縣新增 4000 萬只商品雛鴨孵化能力，達產(chǎn)后，公司雛鴨孵化能力將達到13,500 萬只。
我們預(yù)計2011-13 年公司商品雛鴨外銷量分別為4800 萬只、2800 萬只和4600 萬只。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
公司啟動定向增發(fā)，募集資金用于增加肉雞養(yǎng)殖量、肉鴨屠宰量和鴨苗孵化能力，及補充公司流動資金，預(yù)計2011-2013 年公司肉鴨屠宰量分別達到5200 萬只、6700 萬只和7700 萬只，年復(fù)合增長率28%；肉雞屠宰量分別為3000 萬只、4500 萬只和6000萬只，年復(fù)合增長率74%；商品雛鴨外銷量分別為4800 萬只、2800 萬只和4600 萬只。
在未考慮公司年內(nèi)有望通過歐盟市場審批的前提下，預(yù)計2011-13 年公司分別實現(xiàn)凈利潤1.0 億元和1.34 億元和1.83 億元，每股收益分別為0.68 元、0.91 元和1.25 元，若考慮定增股本攤薄，預(yù)計2011-13 年公司每股收益分別為0.68 元、0.68 元和0.93 元，目標價17-20 元，維持“強烈推薦”評級。
四、 風險提示
自然災(zāi)害。
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