>> 華創(chuàng)證券-江南化工(002226)強強聯(lián)合，爆破業(yè)務開啟新篇章-120108
| 上傳日期： |
2012/1/10 |
大小： |
370KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
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推薦 |
作者： |
高利 |
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此報告為加密報告 |
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事 項
2012年1月6日，江南化工發(fā)布公告，公司與中國黃金集團投資有限公司擬共同投資成立合資公司-中金寧國資源科技有限公司，新公司主要業(yè)務為礦山資源投資、爆破一體化作業(yè)及土石方工程等業(yè)務。
主要觀點
1. 中金投資為中國黃金集團控股子公司，實力雄厚。
中國黃金集團公司是我國黃金行業(yè)中唯一一家中央企業(yè)，組建于2003年初，其前身是成立于1979年的中國黃金總公司。中國黃金集團公司主要從事金、銀、銅、鉬等有色金屬的勘察設計、資源開發(fā)、產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售以及工程總承包等業(yè)務，是集地質勘探、礦山開采、選礦冶煉、產(chǎn)品精煉、加工銷售、科研開發(fā)和工程設計與建設于一體的綜合性大型礦業(yè)公司。中國黃金集團投資有限公司（以下簡稱中金投資）為中國黃金集團控股子公司，主要業(yè)務是為中國黃金進行礦山資源投資，運作礦山開發(fā)項目等。
2. 強強聯(lián)合，爆破業(yè)務開啟新篇章。
中金投資持有合資公司51%的股權，江南化工持股49%。中國黃金集團礦產(chǎn)資源遍布海內外，儲量及其豐富，中金投資為其旗下控股子公司。與盾安旗下民爆資產(chǎn)組合完成后，江南化工炸藥產(chǎn)能達到25.65萬噸，位居全國第一，旗下爆破子公司分布于安徽、四川、新疆等中西部地區(qū)。其中四川宇泰、馬鞍山利民爆破均為爆破一級資質，江南爆破具有爆破工程二級資質，公司現(xiàn)場混裝車炸藥產(chǎn)能接近2萬噸，開展爆破一體化業(yè)務可謂諸事具備，只求市場。
此次與中金投資合作成立子公司，打造爆破一體化服務的良好平臺，對中國黃金集團來說，既可以從江南化工以更優(yōu)惠的價格獲得爆破業(yè)務所需的大量炸藥，節(jié)省成本；又能以合資公司為平臺，集中高效管理旗下礦產(chǎn)資源的爆破開采。而對江南化工來說，目前憑照產(chǎn)能25.65萬噸， 但全年炸藥產(chǎn)銷量僅20萬噸左右，合資公司的成立，將可大大拓展公司炸藥的需求市場，閑置產(chǎn)能有望充分利用；礦山爆破具有業(yè)務持續(xù)時間長（一般可達30-50年）、利潤率較高等特點，是爆破一體化服務中最主要和最具吸引力的市場，承接中國黃金集團旗下礦產(chǎn)資源的開采，江南化工爆破業(yè)務將實現(xiàn)突破性發(fā)展，有利于延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈和打造民爆產(chǎn)業(yè)新模式。
3.盈利預測：按最新股本攤薄計算，我們預計公司2011-2013 年EPS 分別為0.48、0.69、1.01 元，對應的PE 分別為26X、18X、13X。維持推薦評級。
風險提示
1. 原材料價格上漲的風險。
2. 固定資產(chǎn)投資增速放緩的風險。
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