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    公司是磨床領(lǐng)域龍頭企業(yè)，今年上半年將面臨來(lái)自汽車(chē)和工程機(jī)械行業(yè)訂單下滑的壓力，公司將采用發(fā)展其他新產(chǎn)品業(yè)務(wù)來(lái)彌補(bǔ)周期性較強(qiáng)的機(jī)床產(chǎn)品可能帶來(lái)的收入下滑。維持中性評(píng)級(jí)。
    最新訂單情況。2011 年四季度以來(lái)公司新增訂單下降較為明顯，公司下游客戶(hù)主要為汽車(chē)和工程機(jī)械等行業(yè)內(nèi)的生產(chǎn)企業(yè)，尤其是專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)各種齒輪的民營(yíng)零部件企業(yè)。由于主機(jī)廠商較為強(qiáng)勢(shì)，零部件企業(yè)兩頭受壓，對(duì)市場(chǎng)較為敏銳，國(guó)家的緊縮政策也使得這些企業(yè)逐步收緊了設(shè)備投資。公司下游這一類(lèi)的民營(yíng)企業(yè)客戶(hù)較多，因此進(jìn)入四季度，公司下游訂單下滑較多，且有客戶(hù)推遲提貨現(xiàn)象發(fā)生。公司目前的在手訂單將能支持生產(chǎn)計(jì)劃到今年年中（大規(guī)格磨齒機(jī)生產(chǎn)周期需半年左右，中小規(guī)格的只需3 個(gè)月左右），公司對(duì)今年上半年尤其一季度訂單預(yù)期不太樂(lè)觀，表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎。整體來(lái)看，公司將采用發(fā)展其他新產(chǎn)品業(yè)務(wù)（如航空發(fā)動(dòng)機(jī)葉片曲面磨等產(chǎn)品）來(lái)彌補(bǔ)周期性較強(qiáng)的機(jī)床產(chǎn)品可能帶來(lái)的收入下滑。另外，公司是二級(jí)保密單位，公司機(jī)床類(lèi)產(chǎn)品中有一定比例的訂單來(lái)自于軍方，今年這一塊業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)仍將保持穩(wěn)定。
    技改項(xiàng)目進(jìn)展良好。公司技改項(xiàng)目主要對(duì)對(duì)現(xiàn)有生產(chǎn)車(chē)間場(chǎng)地的擴(kuò)大及重建，由于公司大規(guī)格系列產(chǎn)品占地面積較大，生產(chǎn)場(chǎng)地面積限制成為制約公司產(chǎn)能的主要原因。公司正在逐步改造老廠房，目前已有兩個(gè)廠房改造完畢并投入使用，分別用于YK 系列和VTM、YKC、QMK 等大重型系列產(chǎn)品的裝配。
    近三年毛利率水平呈下降趨勢(shì)。公司近幾年進(jìn)出口貿(mào)易和原材料等非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比呈不斷上升趨勢(shì)，這兩塊業(yè)務(wù)屬于公司在主業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中附帶產(chǎn)生，毛利率較低，分別只有7%和3%左右。這兩塊業(yè)務(wù)占比的提高拉低了公司的整體毛利率水平，預(yù)計(jì)未來(lái)占比仍將小幅上升。
    集團(tuán)整體上市仍需等待時(shí)機(jī)。秦川集團(tuán)業(yè)務(wù)資產(chǎn)涵蓋金屬切削機(jī)床和機(jī)床工具附件，未上市部分主要有三家企業(yè)分別是寶雞機(jī)床、漢江機(jī)床和漢江工具，其業(yè)務(wù)主要是通用的金屬切削機(jī)床類(lèi)產(chǎn)品（其中寶雞機(jī)床的數(shù)控車(chē)床、漢江機(jī)床的螺紋磨床、漢江工具的復(fù)雜刀具在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，與上市公司齒輪磨床和外圓磨床業(yè)務(wù)互補(bǔ)），金屬切削機(jī)床產(chǎn)品由于受下游汽車(chē)和工程機(jī)械需求下滑影響，三家公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。目前集團(tuán)方面仍在進(jìn)行業(yè)務(wù)梳理，等待合適的時(shí)機(jī)，集團(tuán)整體上市的長(zhǎng)期計(jì)劃不變。
    新產(chǎn)品儲(chǔ)備：航空發(fā)動(dòng)機(jī)葉片曲面磨。公司用于航空發(fā)動(dòng)機(jī)葉片加工的QMK系列曲面磨產(chǎn)品目前有一臺(tái)仍然在沈陽(yáng)黎明發(fā)動(dòng)機(jī)公司試用中，尚未批量生產(chǎn)。由于國(guó)外的技術(shù)和產(chǎn)品封鎖，目前我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)葉片打磨生產(chǎn)均由人工完成，精度完全得不到控制。未來(lái)隨著國(guó)家對(duì)航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略意義越來(lái)越重視，以及航空發(fā)動(dòng)機(jī)重大專(zhuān)項(xiàng)的推出，國(guó)家對(duì)航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)的投入將會(huì)增加，這也將帶動(dòng)相關(guān)設(shè)備投資的增加，公司的航空發(fā)動(dòng)機(jī)葉片曲面磨產(chǎn)品也將迎來(lái)比較好的發(fā)展機(jī)會(huì)。