>> 金元證券-萊美藥業(yè)(300006)積極布局慢病市場,彰顯公司遠大夢想-120117
| 上傳日期： |
2012/1/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
黃黎明 |
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12 年是公司研發(fā)成果收獲期：公司規(guī)模雖小，但自1999 年以來對研發(fā)的重視使得公司逐漸進入研發(fā)成果收獲期，今年預計有兩個大品種埃索美拉唑和注射用銀杏葉獲批上市，后續(xù)還儲備有四個重磅級產(chǎn)品。預計埃索美拉唑今年能貢獻2000 萬元收入，三年內(nèi)過億。
12 年是公司重點品種爆發(fā)期：公司納米炭混懸注射液今年隨著在四川以外地區(qū)的拓展，有望翻倍增長；擁有新包裝的發(fā)明專利的碳酸氫鈉軟袋注射液由于康源廠房通過新版GMP 認證，產(chǎn)能釋放，預計12 年銷售額將大幅增長。
積極布局慢病市場，彰顯公司戰(zhàn)略布局的長遠眼光：毋庸置疑，我國未來老齡化加劇會帶來慢性病患病率的快速增長，而公司現(xiàn)在在抗腫瘤藥、心腦血管疾病用藥、以及糖尿病用藥領域已經(jīng)上市或研發(fā)儲備了諸多品種。吉西他濱、替莫唑胺、接枝納米碳、果膠阿霉素、硫酸氫氯吡格雷片、伊伐布雷定、替米沙坦氨氯地平、群多普利等品種有望成為大品種；充分顯示了公司注重長遠發(fā)展的戰(zhàn)略眼光。
營銷改革助推公司業(yè)績穩(wěn)定：公司重研發(fā)輕銷售的局面正在改變，從“辦事處”模式逐漸向“產(chǎn)品經(jīng)理”模式轉變，銷售人員11 年增加到100 人左右，這對于夯實公司業(yè)績有積極效應。
風險提示：1）公司抗生素業(yè)務受政策影響；2）由于公司大多產(chǎn)品屬仿制藥，市場競爭激烈，未來收沖擊可能性大 。
給予“買入”評級：考慮12 年是公司研發(fā)成果收獲期和重點品種爆發(fā)期，我們預計公司11~13 年凈利增速分別為54.39%、49.86%和30.91%；EPS 分別為0.45 元、0.67 元和0.88 元，對應動態(tài)市盈率為32X、21.3X 和16.3X，估值合理，給予“買入”評級。
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