>> 銀河證券-華海藥業(yè)(600521)全年業(yè)績略超預(yù)期，沙坦持續(xù)高增長可期-120117
| 上傳日期： |
2012/1/17 |
大小： |
294KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦（首次） |
作者： |
黃國珍 |
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投資要點：
1．事件
華海藥業(yè)16 日晚發(fā)布了2011 年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計2011 年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年同期增長幅度在130%到180%之間。對比上年同期盈利9358.6 萬元，基本每股收益0.21 元。
2．我們的分析與判斷
（一）全年業(yè)績持續(xù)高增長，增速略超預(yù)期
公司2011 年上半年和3 季度歸屬于母公司所有者凈利潤分別同比增長121.8%和109.5%。從全年歸屬于公司股東凈利潤同比增幅130-180%來看，4 季度單季業(yè)績提速明顯，全年增速略超我們預(yù)期。
（二）沙坦類專利到期刺激業(yè)績持續(xù)快速增長
公司是國內(nèi)沙坦類原料藥出口的龍頭企業(yè)，主要品種為氯沙坦、厄貝沙坦及纈沙坦，自氯沙坦專利2010 年到期以來，公司沙坦業(yè)務(wù)迎來高速增長期。
厄貝沙坦美國專利將于2011 年9 月到期，纈沙坦美國專利將于2012 年9 月份到期，我們預(yù)計2012 年公司原料藥出口業(yè)務(wù)仍將受益于上述品種的專利到期繼續(xù)保持快速增長。
（三）國際合作有望成為未來業(yè)績新的助推力
2010 年諾華心血管產(chǎn)品纈沙坦（代文）實現(xiàn)銷售收入60.53 億美元，隨著產(chǎn)品專利到期，價格下降倒逼跨國制藥企業(yè)尋求低成本的合作方，在此背景下國際合作有望成為公司未來新的業(yè)務(wù)增長點。公司2010 年11 月被選為諾華公司全球6 大主要供應(yīng)商，同時也已經(jīng)與默克公司簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。我們認為隨著公司產(chǎn)能的進一步擴大以及品牌的傳播，未來有望獲得更多的制劑合作生產(chǎn)機會，成為公司業(yè)績新的助推力。
3．投資建議
我們認為，沙坦類在2012 年繼續(xù)快速增長的概率較大，未來公司亦有望受益于國際合作轉(zhuǎn)移。我們預(yù)計公司2011~2013 年EPS 分別為0.45 元、0.60 元和0.72 元，對應(yīng)當前股價的市盈率為22.4/16.6/13.9 倍，首次給予謹慎推薦評級。
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