>> 國泰君安-捷成股份(300182)業(yè)績快速增長延續(xù)至2012-120118
| 上傳日期： |
2012/1/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持（首次） |
作者： |
魏興耘 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
公司2011年完成營業(yè)收入4.71億元，同比增長59%；營業(yè)利潤1.00 億元，同比增長49%；實現(xiàn)凈利潤1.03 億元，同比增長54%，對應(yīng)EPS 0.92 元；實現(xiàn)扣非凈利潤1.01 億元，增長52%。
公司主要收入來源音視頻整體解決方案業(yè)務(wù)收入增長49%，毛利率提升3 個點至48%，占到整體毛利的89%。其中高標(biāo)清非編制作網(wǎng)解決方案業(yè)務(wù)收入增長62%，占到整體毛利的48%。公司中標(biāo)和完成了國內(nèi)首個3D 電視頻道的制作系統(tǒng)，并已于1 月1 日成功播出。公司產(chǎn)品銷售與集成服務(wù)業(yè)務(wù)收入增長142%，毛利占比為6%。
分行業(yè)看，公司來自廣電行業(yè)的收入增長49%，占到整體毛利的75%； 來自部隊客戶的收入增長40%占到9%。 從前五大客戶看，公司來自央視的收入占27%與2010 年大致持平， 仍為第一大客戶；中行的收入占比上升5 個點至16%仍為第二大客戶； 中國教育電視臺以7%的收入占比躍居第三。
公司整體毛利率下降0.6 個點至41%。由于公司人員增加，固定資產(chǎn)折舊增加等原因，管理費用增長110%，而利息收入增加使得財務(wù)費用由42 萬變?yōu)?1026 萬，三費費率合計上升1 個點至18%。員工總數(shù)由上一年末的612 人增至907 人，增長48%。
公司預(yù)計隨著技術(shù)實力與實施能力的提升，資金瓶頸得以疏通，一季度凈利潤將增長30-50%，將延續(xù)2011 年的快速增長。公司力爭2012 年營收增長35-65%，費用成本增長小于收入，確保凈利潤同步增長。
我們預(yù)期公司2012-2014 年銷售收入分別為6.75 億、9.32 億、12.73 億，凈利潤分別為1.45 億、1.92 億、2.53 億，對應(yīng)EPS 分別為1.29 元、1.71 元、2.26 元。
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