久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事件
    公司公告，預(yù)計(jì) 2011 年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.5-0.9 億元，折成EPS 為0.017-0.030 元/股；上年同期公司虧損26.4 億元。
    評論
    2011 年實(shí)現(xiàn)微利基本符合預(yù)期。2012 年1 月7 日，公司曾公告獲得湖南省政府11.68 億元的補(bǔ)貼（其中0.12 億元計(jì)入2012 年，其余計(jì)入2011 年），這筆雪中送炭的資金將會使得公司2011 年扭虧為盈，避免被“ST”的結(jié)局。
    這也與我們年初以來持續(xù)指出的“華菱鋼鐵2011 年扭虧的動力充足”的大邏輯是一致的。
    2011 年公司鋼鐵主業(yè)仍有10 億元以上的虧損。若再考慮到公司2011 年在匯兌損益上有5000 萬元以上的收益，可以倒推出公司的鋼鐵主業(yè)在2011 年虧損幅度達(dá)10 億元以上（依然主要是漣鋼在虧損），其中主要原因是2011年10 月中旬以來鋼、礦價(jià)格大幅跳水，諸多鋼鐵企業(yè)均出現(xiàn)了不同程度的虧損。作為一家業(yè)績彈性大的鋼企，公司虧損幅度必然較大；當(dāng)然也與公司的管理還沒完全恢復(fù)到正常水平有關(guān)。
    預(yù)計(jì) 2012 年公司會繼續(xù)加大對標(biāo)挖潛的力度。華菱的業(yè)績改善與否主要取決于子公司漣鋼，目前來看，漣鋼已經(jīng)連續(xù)4 年虧損，其中2010 年虧損28.6 億元、2011 年預(yù)計(jì)虧損10 億元左右。可以說漣鋼仍處于生死存亡的危機(jī)時(shí)刻，我們判斷在2012 年漣鋼對標(biāo)挖潛的力度會進(jìn)一步加大，獲得集團(tuán)和省政府的支持力度也會加大，成效會進(jìn)一步顯著。
    堅(jiān)定看好公司的彈性之美。（1）未來三年華菱鋼鐵的鋼材產(chǎn)銷量年復(fù)合增速有望達(dá)到13.13%，位居各上市鋼企之首，如果行業(yè)盈利恢復(fù)程度超預(yù)期，華菱鋼鐵的全面攤薄EPS 至少可以達(dá)到0.92 元，這對應(yīng)當(dāng)前的收盤價(jià)不到5倍PE，因而具備充足的彈性；（2）不含稅鋼價(jià)每上漲100 元，將會增厚公司的EPS 約0.50 元，增幅也在各上市鋼企前列。
    投資建議
    公司是在鋼鐵行業(yè)景氣持續(xù)向上中的良好投資標(biāo)的。我們維持 1 月7 日的判斷，“未來3-6 個月公司的PB 估值將會呈現(xiàn)一定的修復(fù)，將提升至0.70-0.75 倍”，亦即上漲的空間為7%-15%，我們維持對公司的“買入”評級。
    我們小幅下調(diào) 2012 年和2013 年公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2012-2013 年的EPS 分別為0.025 元、0.228 元、0.269元，最新的收盤價(jià)為2.95 元，對應(yīng)2012 年和2013 年的PE 分別為12.94 倍、10.97 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    （1）2012 年漣鋼的管理繼續(xù)徘徊不前；（2）鋼鐵行業(yè)景氣度恢復(fù)狀況不達(dá)預(yù)期；（3）宏觀經(jīng)濟(jì)波動及貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。