>> 民生證券-聚光科技(300203)年報業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評_環(huán)保業(yè)務(wù)不佳拖累業(yè)績…-120119
| 上傳日期： |
2012/1/21 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
陳龍 |
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此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
聚光科技公布2011年年報業(yè)績快報：2011年1-12月份，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤1.70億元~2.10億元，同比增長5~30%；其中歸屬于上市公司的非經(jīng)常性損益約3000萬元左右，占?xì)w屬于上市公司凈利潤約14.26~17.65%；EPS：0.38~0.47元。
二、 分析與判斷
年報業(yè)績略低于預(yù)期，環(huán)保監(jiān)測產(chǎn)品銷售不佳是拖累公司業(yè)績的主要原因公司預(yù)計2011年1-12月份，實(shí)現(xiàn)凈利潤達(dá)到1.70~2.10億元，同比增長5~30%，若剔除非經(jīng)常性損益，業(yè)績同比增長-4.11~23.29%，略低于預(yù)期；其主要原因是：（1）2011年下半年地方財政收入減少導(dǎo)致環(huán)保撥款相應(yīng)減少，環(huán)保監(jiān)測類產(chǎn)品市場需求下降；（2）同時，地方政府換屆導(dǎo)致環(huán)保相關(guān)工作有所松懈、排污企業(yè)盈利下降導(dǎo)致環(huán)保投資積極性較低等綜合性因素共同導(dǎo)致公司環(huán)保監(jiān)測類產(chǎn)品銷售業(yè)績不佳，從而拖累了整體增速。
環(huán)保政策集中出臺刺激下，環(huán)保監(jiān)測類產(chǎn)品有望迎來"翻身年"2011年是"十二五"的第一年，環(huán)保"十二五"規(guī)劃及相關(guān)減排約束性指標(biāo)及國家標(biāo)準(zhǔn)遲至年底才出臺，造成全年環(huán)保市場的啟動滯后，環(huán)保相關(guān)行業(yè)企業(yè)均受到一定影響。隨著去年末政策及相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的集中出臺，我國環(huán)保市場將于2012年全面啟動。根據(jù)環(huán)保"十二五"規(guī)劃，"十二五"期間全社會環(huán)保投資需求將達(dá)3.4萬億元。借助政策"東風(fēng)"推動，公司今年環(huán)保類產(chǎn)品銷售前景樂觀，增速有望加快。
工業(yè)過程分析系統(tǒng)平穩(wěn)增長，非周期性行業(yè)抗風(fēng)險能力強(qiáng)工業(yè)過程分析系統(tǒng)是公司主打產(chǎn)品，廣泛運(yùn)用于鋼鐵、石化、建材等多個工業(yè)部門，屬于非周期性行業(yè)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時，該產(chǎn)品銷售隨社會總體工業(yè)投資的增速而增長；由于其在實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)的高效、安全運(yùn)行中必不可少，并能通過對生產(chǎn)過程的精確控制有效降低能耗、帶來一定經(jīng)濟(jì)效益，因此在經(jīng)濟(jì)低迷時需求仍有一定保證，具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。預(yù)計今年繼續(xù)保持平穩(wěn)增長。
政府補(bǔ)助大幅提高，研發(fā)驅(qū)動下實(shí)力增強(qiáng)保障長期增長
報告期內(nèi)預(yù)計非經(jīng)常性損益約3000萬元，大幅高于去年同期的1571萬元，主要原因?yàn)楣旧鲜泻螅忍岣?，與政府合作項(xiàng)目增加所致。補(bǔ)貼過高一方面會增加公司的研發(fā)支出，造成報告期內(nèi)期間費(fèi)用率上升；另一方面將有效增強(qiáng)公司的研發(fā)實(shí)力，增加公司的技術(shù)儲備，有助于公司的長期增長潛力。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
我們略微調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2011-2013年凈利潤分別為1.86億元、2.54億元、3.23億元；折合EPS分別為0.42元、0.57元、0.72元，按照2012年1月19日收盤價13.07元計算，對應(yīng)的市盈率分別為31倍、23倍、18倍，公司在環(huán)保股中估值偏低，且處于非周期性行業(yè)，具有較好的防御性，我們維持公司"謹(jǐn)慎推薦"評級，目標(biāo)價18元。
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