>> 民生證券-東方國信(300166)年報點評：利潤如期較快增長，跨行業(yè)拓展催化未來業(yè)績-120120
| 上傳日期： |
2012/1/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
李鋒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
東方國信公布了2011年度報告，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入17,881.13萬元，同比增長47.48%；實現(xiàn)營業(yè)利潤5,860.29萬元，同比增長49.65%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤5,757.06萬元，較上年同期增長36.51%。
二、 分析與判斷
客戶拓展提升市場份額，促進業(yè)績較快增長達36.51%2011年運營商不斷強化精細化管理、營銷決策等方面的支撐，BI投資需求不斷擴大。公司通過強化市場營銷職能，本年度增加了黑龍江聯(lián)通和山東電信兩個大客戶市場；同時通過并購東華信通，成功開拓了中國移動內(nèi)蒙古省份市場，進一步提升了在電信行業(yè)商業(yè)智能市場的市場份額。公司業(yè)績實現(xiàn)了較快增長達36.51%。
人才引進增加73.52%，技術(shù)研發(fā)實力大幅提升為了滿足技術(shù)研發(fā)的需要，公司重視引進高素質(zhì)的技術(shù)研發(fā)人員，充實研發(fā)隊伍，2011年末公司員工總數(shù)達1029人，較年初增加了73.52%。同時，公司繼續(xù)加大研發(fā)投入力度，2011年度研發(fā)總投入3,797.31萬元，占年度營業(yè)總收入的21.24%，較上年增長133.19%，研發(fā)團隊的技術(shù)研發(fā)水平和整體實力均得到大幅提升。目前已擁有電信行業(yè)通用數(shù)據(jù)模型、數(shù)據(jù)清洗、稽核、元數(shù)據(jù)、分析圖表引擎、可視化報表設(shè)計、基于語義層的即席查詢、挖掘模型、廣義工作流、業(yè)務(wù)服務(wù)規(guī)則引擎等核心技術(shù)。
2012年公司將繼續(xù)加大研發(fā)經(jīng)費投入，將不低于年度營業(yè)收入的20%作為研發(fā)費用，用于對軟件新產(chǎn)品的研發(fā)和現(xiàn)有軟件產(chǎn)品的升級換代。
2012年跨行業(yè)業(yè)務(wù)將取得實質(zhì)性進展，力爭實現(xiàn)收入占比達10%為加快推進非電信行業(yè)商業(yè)智能領(lǐng)域市場的拓展計劃，公司專門設(shè)立了行業(yè)拓展部，配備了技術(shù)研發(fā)支持、商務(wù)合作洽談、項目管理等人員，專門負責(zé)非電信行業(yè)市場營銷、產(chǎn)品設(shè)計和技術(shù)研發(fā)，先后與金融、能源、新聞出版業(yè)等行業(yè)內(nèi)企業(yè)進行了商談。2012年公司將積極開展市場調(diào)研，市場需求分析以及產(chǎn)品設(shè)計和技術(shù)支持的可行性論證，全力推進公司行業(yè)拓展計劃，力爭2012年取得實質(zhì)性進展，實現(xiàn)非電信行業(yè)業(yè)務(wù)收入占到業(yè)務(wù)總收入的10%。
金融業(yè)BI市場相對通信行業(yè)而言是個空間更廣闊、客戶更多樣的市場，是公司下一步業(yè)務(wù)拓展的重點。我們預(yù)計2012年公司在金融、能源、財經(jīng)資訊等行業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)數(shù)千萬元的收入，業(yè)績增厚EPS 0.30元左右。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
2012年第一季度，公司合并報告范圍將增加全資子公司北京東華信通，對公司季度業(yè)績產(chǎn)生積極影響。2012年業(yè)績考慮并表影響，則預(yù)計公司2012-2014年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.75億元、4億元和5.63億元；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤分別為0.94億元、1.37億元和1.9億元；EPS分別為2.32、3.39和4.69元。對應(yīng)2012年EPS，給予公司30倍PE，則合理估值為69.6元，維持"謹(jǐn)慎推薦"評級。
四、 風(fēng)險提示：
電信BI軟件行業(yè)競爭加劇和開拓其它行業(yè)市場進展緩慢。
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